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國安法

23/01/2025 13:10

【FOCUS】中長期資金入市首提硬指標,健康慢牛仍需解兩難

  【FOCUS】龍年A股僅剩3個交易日之際,一會(中證監)、一行(人行)、一局(金監總局)、兩部(財政部、人保部)周四(23日)聯袂舉行發布會,聚焦大力推動中長期資金入市。不同於中證監2018年、2019年、2020年多次著墨中長期資金入市,今次罕有明確多項硬指標。

*A股負重任,四部委只爭朝夕*

  2017年1月,特朗普首掌白宮時,A股3200點左右;2025年1月,特朗普再主白宮時,A股仍是3200點左右。調侃的段子背後,大背景卻早已天翻地覆--2017至2019年高歌猛進的土地財政湮入歷史,房地產「蓄水池」功能不再,推動資本市場高質量發展,獲去年4月「國九條」背書。

  既然A股肩負金融強國建設、國民財富增值、政府股權財政的重任,不難理解繼六部委周三(22日)下午印發後,五部委今早「只爭朝夕」於上午9點A股開市前舉行發布會,據報過去七年來只有兩次,而上一次正正是刺激A股暴力拉升的「9.24」一行一會一局發布會。

*制度安排「乾貨」看點有三*

  中證監主席吳清今早開門見山稱,「大事兒不過夜,更不能過年」,今次推動公募基金、商業保險、養老金等中長期資金入市,相關針對性制度安排的「乾貨」看點有三。

  包括:一,明確公募基金持有A股流通市值,未來三年每年至少增長10%;二,力爭大型國有保險公司今年起每年新增保費的30%用於投資A股;三,全面建立實施三年以上長周期考核,細化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排。

  此外,進一步健全激勵約束機制和薪酬管理的制度,著力強化基金公司、高管、基金經理與投資者的利益綁定;進一步逐步降低公募基金綜合費率;引導基金公司將每年利潤的約定比例自購旗下的權益類基金。據花旗估算,保險、社保基金等4類機構每提高A股配置比例1個百分點,就有望增加4320億元買入資金。

*融資圈錢亟待轉化為財富增值*

  鑑於A股牛市素來離不開「流動性+政策」,中國2025年貨幣政策定調已從「穩健」轉為「適度寬鬆」,決策層今年提升資本市場優先級的決心亦不容低估,經歷去年國慶節前後的史詩級放量大漲,眼下正階段調整的A股,理論上有望隨各項增量政策落地,走出一波更可持續的升浪。

  不過,若回想早在2018年12月中央經濟工作會議,就提出「引導更多中長期資金進入」;2019年10月中證監主持召開社保基金及部分保險機構負責人座談會,提出引導更多中長期資金入市,五六年過去,A股至今仍以散戶市、炒作市著稱,公募基金以股票投資為主的權益類基金規模只佔A股總市值約一成。

  背後癥結恐在A股融資圈錢功能仍未徹底轉化為財富增值功能;股市收益仍來自估值倍數波動,而非每股盈利提升。要解決此兩大難題,中長期資金推動健康慢牛,方有希望。

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