《投資智慧－鄧聲興》內地著手解決地方債務及基層財困

　　《投資智慧》中國財政部近期公布即將推出四大財政增量政策，一是一次性增加較大規模債
務限額置換地方政府存量隱性債務，大力支持地方化解債務風險；二是發行特別國債支持國有大
型商業銀行補充核心一級資本，提升銀行抵禦風險和信貸投放能力；三是疊加運用地方政府專項
債券等工具，支持推動房地產市場止跌回穩；四是加大對重點群體的支持保障力度，提升整體消
費能力。
　
　　此次政策主要面向地方政府、大型國有商業銀行、房地產行業及低收入群體等，財政部亦表
示仍有其他政策工具正在研究中，中央財政仍有較大的舉債空間和赤字提升空間，給予市場更多
想象空間。
　
　　具體而言，財政部表示已籌集２﹒３萬億元（人民幣．下同）專項債資金，在未來３個月內
用於支撐房地產市場、緩解地方債務和支持銀行。同時，擴大財政支出規模，２０２４年安排財
政赤字４﹒０６萬億元，較上年年初預算增加１８００億元；新增地方政府專項債務限額３﹒９
萬億元，較上年增加１０００億元；發行１萬億元超長期特別國債，用好２０２３年增發國債資
金，全年一般公共預算支出規模達２８﹒５５萬億元。相信在國家支持較大的財政預算下，未來
可憧憬更多政府財政政策出台。
　
　　現時中國地方化債壓力較大，並影響部分政府投資。據財政部數據，２０２３年末全國納入
政府債務信息平台的隱性債務比２０１８年摸底數減少了５０％。財政部此次表示，將有效補充
地方政府綜合財力４０００億元，並將強化庫款調度，對庫款緊張的地方以提前調度的方式予以
適當支持，督促省級財政部門加強庫款監測，及增強基層財力保障能力。料對解決地方問題有益
，並令地方有更多空間去發力發展和改善民生。
　
　　隨著政策落地及未來更多政策支持，隱債化解進程有望進一步加快，有助於解決一些「三角
債」，令經濟實現更好地循環並進一步恢復。
　
　　另外，市場有解讀認為此次政策不夠強勁，但筆者認為，現階段的政策公布情況實屬正常。
未來的發債規模及時間表等，仍待本月底舉行的全國人大常委會批准後方可公布，但此次訊號已
顯示政策面對地方債務及基層財政困難等問題的關注並已著手解決，料未來財政支持規模有望擴
大，亦顯示政策「組合拳」正由重點關注供給側轉向關注消費端。《香港股票分析師協會主席、
意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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