《港股偉論－黃偉豪》九興業績表現理想，現價估值及息率吸引

　　《港股偉論》從事設計、開發及製造鞋履產品的九興控股（０１８３６），早前公布截至
２０２４年６月３０日止的中期業績。期內收入增長７﹒５％至７﹒７０億美元；毛利率增長
２﹒７個百分點至２５﹒８％；經調整純利增加５４﹒１％至９２９０萬美元；經營利潤率由去
年同期的９﹒０％增加至１２﹒９％，繼續提前實現集團２０２３至２０２５年「三年規劃」的
業務增長及利潤率提升目標。與此同時，集團宣派中期股息每股６５港仙，以經調整純利計算，
派息率約７１﹒５％。
　
　　另一方面，在業績向好的同時，其淨現金水平亦上升一倍，由１﹒６億美元上升至３﹒２億
美元。而集團除決定以７０％的派息率派付定期股息外，亦宣布於未來３年（２０２４至
２０２６）通過結合股份回購及特別股息的方式，向股東返還額外現金合共最高１﹒８億美元。
以現價計算，總股息率高達１４厘。
　
　　實際上，集團業務基本面穩定向好，除繼續擴大客戶組合及優化產品組合外，亦不斷致力增
添奢華及高端時尚類別新客戶。目前奢華類客戶有Ｂａｌｅｎｃｉａｇａ、Ｊｉｍｍｙ　
Ｃｈｏｏ、Ｐｒａｄａ等；時尚類客戶則有Ｃｏｌｅ　Ｈａｎｎ、Ｔｏｒｙ　Ｂｕｒｃｈ、
Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｋｏｒｓ等。集團非運動鞋履生產設施自去年起亦一直以接近飽和的狀況運作
，非運動產品工廠的產能利用率將繼續保持接近滿載運營，預計業務增長動能可望延續至
２０２５年。與此同時，集團更積極開拓極具增長潛力的手袋及配飾業務，為奢華及高端時尚品
牌提供全面解決方案，目前正加大投資手袋及配飾業務的設計及開發能力，相信未來可與鞋履製
造業務產生協同效應，為中長期發展注入新增長動力。
　
　　集團生產基地遍及中國、越南、印尼、菲律賓和孟加拉，多元化布局大大增強成本控制和經
營效率方面的優勢。目前正全力專注於提升其在印尼梭羅市新工廠的產能及提高其工人的技能水
平，以擴大較高利潤率產品的產能，同時希望將越南工廠部分時尚類別產品的生產轉移至該新工
廠，並將繼續推進在孟加拉擴建生產設施的計劃。
　
　　集團自今年９月９日，正式成為恒生綜合指數（ＨＳＣＩ）成分股，同時符合可在港股通交
易資格，料有助中長期擴大股東基礎及增加股份流通性。以股份目前預期市盈率僅約９倍，估值
水平實屬偏低，建議投資者可留意作中長期部署。《獨立股評人　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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