《與聯共策－鄒建雄》掌握七大債券投資要訣

　　《與聯共策》隨著各地央行政策開始分歧，加上投資者試圖預測何時開始減息和減息幅度，
市場波動近期稍有升溫，導致目前仍有大量投資者維持觀望態度。然而，宏觀經濟趨勢依然相對
樂觀，債券收益率現階段也仍舊處於高位。聯博認為，以上條件均有利於債券投資，尤其是對於
搶先在債市回溫前進場的投資者。
　　在當前環境下，聯博建議債券投資者採取以下策略：
　
　　進場投資：倘若目前部署仍以現金為主，投資者不但無法累積債券的收益，也將錯過未來收
益率下滑後的價格上漲潛力。有鑑於此，聯博建議債券投資者化觀望為行動，甚至可能應該比過
去配置更多的固定收益資產。
　　適度配置存續期：倘若投資組合的存續期（亦即對利率的敏感度）過度聚焦短期，不妨適度
延長。在經濟放緩與利率下降的環境下，存續期可望對投資組合表現作出貢獻。另一方面，政府
債券（存續期的代表性資產）還提供充裕流動性，有助減緩股市波動的衝擊。
　　放眼全球：隨著各地央行逐漸走向分歧，不僅個別投資機會增加，多元化地分散配置不同利
率與經濟周期的優勢將更顯著。
　　持有信用債券：聯博認為此刻不宜避開或減持信用債券。綜觀信用敏感度較高的資產（例如
公司債券、證券化債券等），儘管目前利差偏低，但仍高於過去數年的水平，而債券的長期回報
主要來自收益率。事實上，企業基本因素先前處於歷史上最佳狀態，如今仍相對正面。聯儲局若
年底減息亦有助緩解發債企業的再融資壓力。此外，隨著投資者逐漸降低現金部署，信用債券的
需求可望顯著增加，尤其是投資級別債券，也有助支撐信用利差。儘管如此，聯博建議投資者擇
優慎選，並關注流動性。在經濟趨緩的環境中，ＣＣＣ級別的企業債券與較低評級的證券化債券
最易受到衝擊。
　　平衡布局：在目前環境下，聯博認為政府債券與信用資產在投資組合能夠雙雙扮演重要角色
。那些兼顧利率敏感資產（例如政府債券）以及具增長潛能的信用資產的投資組合，往往有機會
創造不錯的投資成果。平衡布局亦有助於減緩萬一經濟增長比預期疲弱的風險，例如通脹再度處
於極高位置或經濟重挫。
　　對抗通脹：考量通脹日後飆升的風險加劇、通脹具有腐蝕效應、抗通脹資產的成本相對便宜
，投資者不妨考慮趁現在納入對抗通脹的投資策略。
　　系統化布局：若能精挑細選債券，投資者有機會進一步推升超額回報。主動式的系統化固定
收益投資策略有助投資者掌握回報機會。系統化策略有賴眾多預測因子（例如動能），而這些因
子難以透過傳統投資策略掌握。考量系統化策略依賴不同驅動表現的因素，其回報可望與傳統主
動式策略相輔相成。《聯博中國香港零售業務董事總經理　鄒建雄》
　
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