《港股偉論》中國電信（００７２８）早前公布今年首季業績，整體繼續維持平穩增長。營
業收入１３４５億元（人民幣，下同），按年增長３﹒７％，當中服務收入１２４３億元，按年
增長５％，增速為三家中資電訊商中最快；實現歸母淨利潤８６億元，按年增長７﹒７％，整體
符合市場預期。從業務細分來看，首季移動通訊服務收入約５２２億元，按年增長３﹒２％；固
網及智慧家庭服務收入達３１８億元，按年增長２﹒２％。至於ＡＲＰＵ，今年首季移動
ＡＲＰＵ約４５﹒８元，按年持平；寬帶綜合ＡＲＰＵ為４８﹒６元，按年增長２﹒３％。產業
數字化方面，公司繼續以「網＋雲＋ＡＩ＋應用」滿足用戶數字化需求，積極推動新興業務快速
發展，促進數字技術和實體經濟深度融合。首季產業數字化收入達３８７億元，按年增長
１０﹒６％，繼續維持雙位數增長。
今年公司資本開支指引為９６０億元，按年減少２﹒９％。資本開支下降，反映早期５Ｇ大
額投資期漸成過去，預期更有利盈利前景。資本開支結構上進一步向產業數字化傾斜，相關投資
達３７０億元，按年增長３﹒９％，其中雲╱算力投資約１８０億元。算力規劃方面，去年公司
智算規模達１１﹒０ ＥＦＬＯＰＳ，而２０２４年計劃新增至少１０ ＥＦＬＯＰＳ至２１
ＥＦＬＯＰＳ以上，規模繼續領先行業，亦打造面向智算的ＡＩＤＣ。
最新在「第七屆數字中國建設峰會智算雲生態大會高峰論壇」中，公司與崑崙萬維等合作夥
伴聯合發布星辰ＭａａＳ平台（Ｍｏｄｅｌ ａｓ ａ Ｓｅｒｖｉｃｅ，模型即服務），為行
業客戶提供「評－選－部－數－購－訓－推－用」的端到端大模型解決方案，一站式滿足用戶多
雲算力調度、大模型選配及應用場景創新的需求，共同推進人工智能應用創新與生態建設。
公司發展目標明確，服務收入保持良好增長，淨利潤增速料持續高於收入增速，增長具有較
高確定性。另繼續兌現上市分紅承諾，今年起３年內派息比率將逐步提升至７５％以上。以公司
現時預期市盈率及預期股息率分別約１１倍及約６﹒６厘來看，估值吸引，適合投資者作中長期
持有。《中薇證券研究部執行董事 黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
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