《真知灼見》昨晚（３日）美國公布兩個經濟數字，分別是５月ＩＳＭ供應協會製造業指數
及４月建築業開支。ＩＳＭ製造業指數從４月的４９﹒２進一步回落至４８﹒７，是連續第二個
月處於５０盛衰分界線以下，顯示美國製造業在收縮之中；建築業開支則按月跌０﹒１％。由於
美國經濟並非主要靠製造業推動，而建築業跌幅又尚算輕微，這兩個數字看似對美國整體經濟影
響不大。但由於美國首季經濟已見嚴重放慢至１﹒３％增幅（去年第四季增長為３﹒４％），加
上４月非農新增職位為１７﹒５萬份，而於本周五（７日）公布的５月非農新增職位又被市場預
期只有１８萬份，兩個數字都較３月有著３１﹒５萬增幅要少，這一切加深市場對美國次季經濟
有機會進一步走弱的憂慮。不過，美國４月核心ＰＣＥ年通脹率卻高企２﹒８％，使美國聯儲局
難於短期內減息。經濟有機會加快放慢，而息率又不能盡快降下來，這正是現今美國經濟面對的
困境。今早（４日）於亞洲市場所見，美國１０年期債息急速回落至約４﹒４％水平，扭轉上周
最高見４﹒６３８％的情況。隨著美債息回落，美匯指數亦見下跌，今早於亞洲市場跌至靠近
１０４指數點水平。
＊日本確認曾干預圓匯＊
另有兩個消息值得留意。日本財務省數字顯示，當局在４月底５月期間共動用了９﹒７９萬
億日圓，即約６２０億美元，對日圓作出干預行動以支撐日圓。明顯，日本政府確對捍衛日圓於
１６０兌１美元下定了決心。倘日圓能靠穩，這對整體亞洲貨幣的穩定相信也會帶來幫助。而日
圓於美匯指數中的佔比達１３﹒６％，日圓一旦回穩，美元要升相信也有難度。
另外，美國商品期貨交易委員會的數字顯示，截至５月２８日（上周二），於芝加哥期貨市
場買賣的外匯期貨中，美元的淨持倉金額降至１５０﹒３億美元，是連續５周下滑，較５周前所
創的近５年高位３２６﹒２億美元大幅減少逾半，數字反映炒家對美元前景已非如先前看好。
＊高息非唯一主宰美元因素＊
儘管歐洲央行於本周四（６日）議息會有很大機會減息，相反聯儲局的減息看似遙遙無期，
但息率非主宰一切。美息率高企，但如美國經濟急轉弱，這同會對美元不利，而現時市場正擔心
有關因素出現，也解釋了美元走弱的原因。再者，當日本政府又不願見到日圓續跌，這使美元要
升便更困難。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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