《國金新見》數環球主要貨幣當中近期最弱的非日圓莫屬。截至３月１２日為止，過去１２
個月
相對美元跌超過８％，而年初至今亦蟬聯最弱的冠軍寶座，兌美元跌超過４％。但近期日圓似有
轉強跡象，兌美元亦由近１５１水平升至本星期初低於１４７的水平，可說是曙光初現。
＊美國本年減息可期＊
剛過去的參眾兩院聽證會，美聯儲局主席鮑威爾表示如經濟發展大致符合預期，美聯儲局今
年稍後將會減息。最新經濟數據亦顯示美國經濟可能正在減緩當中，除去非農新增職位較預期好
外，其餘包括失業率、平均時薪、供應管理協會ＰＭＩ指數及國內生產總值均較預期差，而最新
失業率達到３﹒９％亦是近兩年高位，趨勢亦有上升跡象。近期芝商所的期貨數據顯示，市場估
計到今年７月，美聯儲局減息機會率超過八成半。
＊日央行政策轉趨強硬？＊
近期公布的日本首都東京消費者物價指數在經歷了２２個月的低迷後反彈並持續走高，１月
數據雖有所回落，但２月份重新回升至日央行設定的２％目標之上，可能預示著需求驅動型的通
脹壓力正在增加。另去年第四季ＧＤＰ修正為年度化按季增長０﹒４％，初值是收縮０﹒４％；
按季亦修正為增長０﹒１％，初值為－０﹒１％。在初值公布時，由於ＧＤＰ連續兩季按季倒退
，陷入技術性衰退，並減慢日本結束超寬鬆政策步伐，但是次上修後形勢大轉。再者，日本工會
總聯合會表示，今年春季工資談判（春鬥）中要求平均加薪５﹒８５％，幅度亦是３０年來的最
高水平。而勞工現金收入年增率加快至２％，顯示出薪資增長的加速趨勢。由於薪資增速加快和
通脹壓力上升，市場普遍預期日央行可能在不久將來調整其超寬鬆的貨幣政策。日央行總裁植田
和男在近期的公開演講中暗示，如物價目標能夠實現，央行將考慮調整其寬鬆政策。
＊西圈開糊，惡過老虎？！＊
美國商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）的每周交易者持倉報告顯示，２月２７號當周，機構
投機者持有日圓淨空倉達１３２億美元，是自２０１７年１１月１４號當周的１３６億元後的第
二高位。前幾天少許的風吹草動已將日圓兌美元由約１５１帶動至１４７以下，可想像如日央行
真的改變政策，投機者平空倉的動力將會如何兇猛？
市場正預期４月２５號的議息會議（甚或下周１９號會議），日央行將有機會改變政策。這
亦是早前市場波動增大的原因，但亦是日圓近期強勢可否持續的最大不確定性。有興趣買入日圓
的投資者對於波動增大的風險一定要作好準備。《大新銀行投資管理服務處投資主管 陳建斌》
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