《廣匯論勢－鄭廣復》英央行具減息條件，鎊匯下試１﹒２５機會高

　　《廣匯論勢》澳洲儲備銀行（ＲＢＡ）公布２月份議息結果，雖然在該此會後決定維持利率
不變，但重點是ＲＢＡ不排除進一步加息的可能。ＲＢＡ雖然指出澳洲２０２３年第四季通脹率
受到商品價格回軟影響，放緩程度較預期大，但服務業價格升幅仍然大。
　　ＲＢＡ預期，澳洲通脹率將於２０２５年返回２至３％目標範圍，２０２６年６月降至
２﹒６％。由此可見，ＲＢＡ預期通脹只會緩慢下降，以目前指標利率在４﹒３５厘，而去年第
四季通脹率則為４﹒１％，ＲＢＡ顯然沒有減息空間，進一步加息並非不可。
　
＊澳央行減息機會微＊
　
　　澳元兌美元自２０２２年３月跌至０﹒５５後回升，至今走勢呈大型收窄三角形，中期主要
阻力為０﹒６９００，在澳元與美元的息差今年有望收窄的情況下，若然情況極端－ＲＢＡ加息
、聯儲局減息，則澳元兌美元將可挑戰０﹒６９００。技術上，澳元兌美元已重上去年１１月下
旬至今年２月初９頭肩頂頸線０﹒６５２５，預料該位將再次成為短期強力支持，澳元兌美元短
期料維持在０﹒６５２５至０﹒６９００上落。
　　另一方面，英倫銀行（ＢＯＥ）行長貝利表示，即使通脹率未回落至２％，央行仍然可以減
息。投資者不應對其言論感到意外，因為英國去年第三及第四季ＧＤＰ均按季收縮，處於所謂的
技術性經濟衰退，而且目前英國指標利率為５﹒２５厘，通脹率為４％，即實際利率為１﹒２５
厘，絕對有減息條件及一定減息空間。ＢＯＥ在最近的一次議息會議上仍有兩名委員建議加息
２５基點，１名建議減息２５基點，投資者宜留意ＢＯＥ每次議息的投票結果，若然逐漸傾向鴿
派，即減息的機會增加，英鎊匯價料會急跌。
　
＊英國對外貿易轉差致衰退＊
　
　　英國統計局指出，以產出計算，服務業按季收縮０﹒２％、製造業收縮１％，建築業更收縮
１﹒３％。從附表明顯發現，佔ＧＤＰ比重達４５％的家庭開支在過去兩年的第四季減幅相同，
政府開支減幅則以２０２２年第四季較大，然而，即使２０２３年第四季固家資本投資升幅遠超
過２０２２年同期，但同期進出口皆大減，相反，２０２２年同期進出口皆輕微增加，對ＧＤＰ
的影響卻截然不同。由此得出的結果是英國去年第四季ＧＤＰ按季收縮，主要因為對外貿易明顯
收縮所致。
　
　
　　　　　　　　　　　英國以開支計算的ＧＤＰ組成部分按季變動（％）
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　　　　期間　　　　家庭消費　政府開支　固定資本投資　　出口　　　進口　　ＧＤＰ　
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　　２０２２年Ｑ４　－０﹒１　－０﹒６　　＋０﹒６　　＋０﹒３　＋０﹒５　＋０﹒１
　　２０２３年Ｑ４　－０﹒１　－０﹒３　　＋１﹒４　　－２﹒９　－０﹒８　－０﹒３
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　　　來源：英國下議院
　
　　這衍生出一個問題，減息是否就可以令貿易額增加？同樣從附表可見，去年第四季出口減幅
較進口減幅大，即外圍需求減少對出口的影響，較內部需求對進口的影響更大，去年第四季的情
況更是內外交逼。由於歐盟是英國主要貿易夥伴，我推斷俄烏戰事加上歐元區經濟表現疲弱，令
英國對歐盟出口減少，而英國本土需求亦因為利率急升而受到抑制。
　
＊英國消費者信心持續低迷＊
　
　　英國按揭利率由２０２１年１１月的３﹒５９厘，急升逾一倍至２０２３年１０月的
８﹒０５厘，而全英私人房屋租金按年升幅亦由２０２１年１月的１﹒４％，持續擴大至
２０２３年１１月的６﹒２％，為有紀錄以來最大升幅，去年１２月及今年１月亦維持按年上升
６﹒２％。建築訂單在去年第四季按年急跌３０﹒２％，為連續第五個季度下跌。另外，英國自
２０１６年６月２３日舉行脫歐公投，並於２０２０年２月１日正式脫離歐盟，而英國消費者信
心指數在２０１６年４月跌至負３後反覆下跌，即使在今年１月有所回升，但仍為負１９，脫歐
至今從未返回正數。
　　英國通脹率正在回落，但經濟已陷入衰退，英倫銀行何時改行寬鬆貨幣政策，由抗通脹改為
支持經濟還看央行決策委員的立場，從投票結果中反映出來。至於英鎊匯價，其兌美元在
１﹒２８似已形成短期頂部，下試１﹒２５的可能性增加，失守的話，匯價將下試１﹒２２。歐
元兌英鎊則似在０﹒８５００形成中期底部，後市傾向逐步回升，阻力位分別是０﹒８８及
０﹒９０。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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