《師傅教路－黃瑋傑》燕之屋為燕窩行業領導者，盈利能力強勁

　　《師傅教路》燕之屋（０１４９７）主要在中國從事研發、生產及銷售燕窩產品，其產品組
合主要包括純燕窩產品、「燕窩＋」產品及「＋燕窩」產品三種產品類別，可滿足消費者於不同
生活場景中的差異化體驗需求。於２０２２年，集團有２５０個ＳＫＵ，其中，純燕窩產品類別
的四大產品系列有１９４個ＳＫＵ，四大產品系列包括碗燕、鮮燉燕窩、冰糖官燕及乾燕窩。此
外，集團通過研發其他燕窩產品延伸了燕窩產業價值鏈，包括碗燕－元氣款及人參冰糖官燕等「
燕窩＋」產品（其為添加其他原料及╱或營養成分以作提升的即食燕窩產品）以及「＋燕窩」產
品（其以燕窩提升其營養價值或帶來其他益處），例如燕窩粥及燕窩護膚品。根據弗若斯特沙利
文報告，於２０２２年，按零售額計算，集團是中國溯源燕窩市場最大的燕窩產品公司，市場份
額為１４％。
　
＊已建地域多元化實體銷售網絡，涵蓋中國６１４家經銷商門店＊
　
　　集團已建立起地域多元化的實體銷售網絡，包括自營門店及經銷商門店。截至２０２３年５
月３１日，集團的全國性線下銷售網絡由９１家自營門店及２１４名線下經銷商組成，涵蓋中國
６１４家經銷商門店。為把握住近年來電子商務快速發展的機遇，集團亦擴大了在天貓、京東、
抖音及小紅書等主要電商或社交媒體平台的線上業務。
　　集團往績展現出強勁的增長及盈利能力，收入由２０２０年的１３﹒０１億元人民幣增加至
２０２２年的１７﹒２９億元人民幣，複合年增長率為１５﹒３％，並由截至２０２２年５月
３１日止五個月的６﹒９６億元人民幣增加１２﹒３％至截至２０２３年５月３１日止五個月的
７﹒８２億元人民幣；淨利潤由２０２０年的１﹒２３億元人民幣增加至２０２２年的２﹒０５
億元人民幣，複合年增長率為２９﹒２％，並由截至２０２２年５月３１日止五個月的８３８０
萬元人民幣增加２０％至截至２０２３年５月３１日止五個月的１億元人民幣；經調整淨利潤由
２０２０年的１﹒２３億元人民幣增加至２０２２年的２﹒１１億元人民幣，複合年增長率為
３０﹒５％，並由截至２０２２年５月３１日止五個月的８５９０萬元人民幣增加３２﹒４％至
截至２０２３年５月３１日止五個月的１﹒１３億元人民幣。
　
＊中國為燕窩產品主要市場和最大消費地，建議９﹒５元買入＊
　
　　中國是燕窩產品的主要市場和最大消費地，在中國消費者生活水平提高和健康意識增強的推
動下，燕窩已被許多中國消費者視為具有多種功效的健康食品產品。據弗若斯特沙利文報告，按
零售額計算，中國的燕窩市場預計將由２０２２年的４３０億元人民幣增長至２０２７年的
９２１億元人民幣，複合年增長率為１６﹒５％。集團作為行業領導者，市場份額和收入增長料
將優於行業平均水平。建議買入價９﹒５元，目標１０﹒５元，止蝕位９元。《輝立證券董事　
黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）
　
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