《豐碩成果》經過２０２３年，市場各大因素均取得進展，通脹環境逐漸改善，貨幣政策稍
為喘定。聯儲局更預料今年將減息三次，這將有利股票和高收益債券類風險資產表現。東亞聯豐
相信可逐步對股票作部署，但目前仍以投資級別債券作為核心配置。
＊南韓台灣半導體板塊吸引，日本貨幣政策受關注＊
我們預料，聯儲局於年中才會透過減息刺激經濟。當息口回落時，美元將受壓，有利亞洲股
票。當中團隊看好南韓和台灣相關的科技板塊。隨著智能電話和個人電腦周期性復甦的預期，半
導體製造商或生產半導體儀器等上游企業將具備結構性增長和策略性投資價值。
另外，市場也將密切注視日本的貨幣政策和中國的復甦步伐。投資者憧憬日本央行將調整債
券孳息曲線控制，逐步結束貨幣寬鬆政策。但近日通脹從１０月３﹒３０％回落至１１月的
２﹒６％，雖然高於央行目標，走勢為政策去向增添不明朗因素。另一項受投資者關注的是日本
在２０２３年初推出企業改革，勒令股價低於市賬率的公司交代將如何提升資本效率和股本回報
率。如果進展良好，日本企業評級有望被上調。至於中國，我們認為當地經濟以及房地產正處於
一個結構性轉變，過程需時且緩慢，投資者需要耐心靜觀。
＊亞洲高收益債券有望回暖＊
亞洲債券息率持續吸引，宏觀和信貸基調向好，加上以美元計價的債券發行量預計遠低於債
券到期贖回量和票息，技術層面利好。雖然中國經濟復甦遜預期，但中國投資級別債券質素高，
息率由５﹒３％至１３％。我們看好估值吸引的ＢＢＢ評級銀行、資產管理公司以及科技、媒體
和電訊的投資級別債券。
隨著減息預期，團隊預料宏觀因素以及信貸質素改善將提升高收益債券吸引力。我們尤其青
睞印度和印尼的高收益債券，因為存續期及板塊選擇多。以印度為例，機場、鋼鐵、非銀行金融
類別和再生能源等高收益債券基本面吸引。其中機場旅客流量回到疫情前水平，個別機場營運商
更由於財務狀況改善，獲信貸機構上調信貸評級。至於澳門，團隊繼續看好當地博彩業前景。受
惠旅客反彈，博彩營運商業績以及現金流將持續向好。
資本市場在２０２４年將繼續面對不少挑戰，例如地緣政治風險和美國大選等。但經過
２０２３年，多項基本因素包括經濟、通脹和貨幣政策均取得進展，唯實際走勢可能要待年中才
明朗化。因此，今年股債投資宜有序且多元。
《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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