《談國論企－黎偉成》生產者出廠價微跌因國際商品跌價

　　《談國論企》中國的工業生產者出廠者價格ＰＰＩ於２０２３年１０月份同比下跌，並創下
了１３連跌的下行態勢，乃受以石油天然氣煤炭為主的國際商品跌價的影響，亦為居民消費價格
ＣＰＩ處低位的其中重要因由，惟相關商品進口保持穩定增長，加上社會消費零售總額保持溫和
上升，是為「假通縮」。國際油價去年反覆下調至今續處低位，及以歐美為主的環球經濟與市場
需求低迷，料中國「假通縮」暫難有改變，挺消費投資內需政策亦不變。
　
＊消費零售穩增及商品在國際低價增進口暫無通縮＊
　
　　來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在２０２３年１０月即
使保持負增長，但所跌的２﹒６％，較９月份的２﹒５％跌幅稍高，但相對於８月的３％、７月
份的４﹒４％、６月份的５﹒４％和５月份的４﹒６％等月份的負增長，呈反覆收窄趨向。
ＰＰＩ自２０２２年１０月份跌１﹒３％至今，創下連續第１３個月的負增長，表面看來中國似
乎面對「通縮」問題，所言並非如此「簡單」，要看實際始能作論，否則有誤解誤「釋」劣效。
　　我看問題有二：（甲）中國是否有「通縮」，重點有（一）中國的社會消費品零售總額近期
保持緩升：於２０２３年９月份達３﹒９８２６萬億元同比增長５﹒５％，升幅高於８月份和７
月份的４﹒６％和２﹒５％，足見消費零售三季度基本保持緩升格局，市況未如坊間所言之差。
　　更重要的是（二）ＰＰＩ持續處負數，乃受工業生產品購進價格不斷下跌影響，此因油氣、
煤炭等大宗商品進口跌價所致，而相關商品卻因低價而加大進口力度，意味進口商審慎樂觀看經
濟前景，特別是零售消費與整體國民經濟基本同步溫和上升步伐。
　　從中國海關總署的數據顯國際大宗商品跌價仍吸引進口商增購，印證我強調此顯經濟及消費
穩增之說乃實際之語：（ｉ）進口原油於１－１０個月達４﹒７３億噸，因進口價每噸
４１４４﹒３元下跌１４﹒１％；（ｉｉ）成品油輸入３８８４﹒８萬噸飆升５３﹒６％，每噸
進口價４０９４﹒３元則減２０﹒５％；（ｉｉｉ）煤的入口３﹒８６億噸增加６６﹒８％，每
噸價則為７８８﹒８元，下調的幅度為１９﹒４％。由是可見一斑。
　　再談（乙）ＰＰＩ負增長的問題：工業生產者出廠價格之負增長，乃生產品購進價格保持下
跌引發的衍生效應，此數於２０２３年１０月份同比負增長３﹒７％，與９月份所跌的３﹒６％
相若，乃主要受惠於（一）燃料、動力類產品，購進價格指數於２０２３年１０月份同比減少
６﹒７％，比９月份的７。％跌幅收窄０﹒４個百分點，使（Ｉ）油氣續跌價（ｉ）石油和天然
氣開採業的出廠價格於１０月份同比跌１﹒７％，比９月的３﹒３％跌幅持續收窄（ｉｉ）石油
煤炭及其他燃料加工業出廠價格是月跌３﹒８％。由是國際原油價格跌後轉穩，紐約期油於
２０２３年１１月基本於以每桶價８０美元為中軸浮沉，估計ＰＰＩ購進價格會穩定減慢負數之
壓。
　　同樣的情況亦之於同屬燃料、動力類的（ｉｉｉ）煤炭行業，開採及洗選業產品的出廠價格
於２０２３年１０月份同比回跌１５﹒４％，較６月所跌的１９﹒３％明顯收窄。
　　和（ＩＩ）黑色金屬材料生產品購進價格，於２０２３年１０月份跌２﹒１％，乃於６月跌
１９﹒３％以來之跌幅收窄，使黑色金屬礦採選業的出廠價格於是月份跌１０﹒１％，黑色金屬
冶煉和壓延加工產品跌價５﹒２％。
　
＊一般日用品衣著出廠價升耐用品尚稍跌＊
　
　　還有（ＩＩＩ）有色金屬材料類生產品的購進價格是份同比下跌３﹒７％，比６月份的
４﹒９％跌幅收窄，使有色金屬治煉及壓延加工業產品的出廠價跌轉緩升０﹒１％，有色金屬礦
採選業出廠價格同比升幅由９月的２﹒７％擴大至７﹒６％。
　　至於（二）高技術、高設備的行業，產品出廠價亦回落，如：（１）計算機、通信和其他電
子設備業出廠價格於２０２３年１０月份的跌幅由上月的２﹒９％，略高於上月１﹒７％跌幅，
（２）鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務製造業出廠價持平上年，上月升０﹒１％，（３）
汽車製造業出廠稍升１﹒４％，（４）通用設備製造業出廠價跌２﹒４％，有利中國經濟提質發
展。
　　最重要者，當然為（丙）ＰＰＩ中的生活資料大項，同樣有負增長速度放慢甚至個別項目回
復略升趨勢：出廠價的分類指數，於２０２３年１０月份同比下跌０﹒９％，雖比９份同比所跌
０﹒３％高０﹒６個百分點，但仍屬低數負增；其中和耐用消費品分類指數跌２。％；食品分類
指數由上月跌０﹒３％擴為１﹒２％，因肉禽及鮮菜等價跌所致。
　　但一般日用品的升０﹒４％，稍低９月份的０﹒７％升幅；衣著分類指數升０﹒４％，二者
顯然受到ＰＰＩ跌幅收窄的衍生影響。
　　相信中國的工業生產者出廠價格於會徐徐收窄負增長幅度，使居民消費物價指數同樣處於低
水平時有合理的上升，對經濟社會有利好的影響。
　　要指出，以美國為主的政府官員及西方媒體，近期都肆意唱淡中國經濟，製造出「新」的一
輪「中國危機感」，除了說中國有「走資」等況，近日又掀「通縮」困，都是憑片面「因素」而
胡說亂語。我們要客觀、理性看問題，下結論要持平，千萬不要「語出驚人」，否則對社會、對
講嘢者或有負面影響。
《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。