《股林淘金－林家亨》Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ入股零跑避重就輕

　　《股林淘金》延續上篇（１０月３０日）所說，Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ除用了８５億元購入
零跑汽車（０９８６３）新股之外，尚向另一重要股東大華技術（Ａ股）購入了全部內資股和Ｈ
股各４５００萬股，令前者佔擴大股份後約２０％股權，成為零跑的最大單一股東。但零跑原班
管理層也是股東，屬於利益一致人士，總股權高達２４％，才是真正的掌控團體。
　　中國電動車（燃油車也是）之特點，是在外國銷售價格遠遠高於中國本土，
Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ便吼準了這個特點，在贏面較高的海外市場上霸佔了未來兩者合營的零跑
國際之５１％控制權，在輸面較多的中國市場上則只持有普通股約２０％左右，可說是避重就輕
，做了明智的迴避。
　
＊敗兵之將不留戀，再借零跑戰江湖＊
　
　　故整體而言，今次兩者合作後，Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ的著數是較零跑多的。如果你曾看過
一年半前Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ已宣布旗下三個品牌（Ｊｅｅｐ、標緻及雪鐵龍）陸續撤出中國
造車市場的消息，你便明白Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ上述入股的布局。上述三個品牌都是燃油車，
在過去兩年新能源車熱潮中，其銷量已經大幅倒退。Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ對新能源車的技術掌
握較緩慢，未能追上時代的發展。過去兩年，品質比Ｊｅｅｐ、標緻及雪鐵龍更佳的日系燃油車
，在中國的銷售量也出現暴跌，Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ旗下車款自然不能倖免。故
Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ必須在電能車技術領先的中國市場找尋一名合適夥伴，除了能填補上述各
車款退出中國市場後之空間外，還可以引動零跑往中國海外設立新能源車或零件廠，利用本身歐
盟國企業之身份，以低關稅運回歐洲甚至美洲各地，及可享受當地政府的各類補貼。
　　相反而言，零跑便變相將海外市場拱手相讓給Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ，但也得到８５億元的
新資金，可以力保未來兩三年繼續有燒錢的能力。今年年初傳出了威馬汽車倒閉的消息，相信對
零跑的股東是一顆震撼彈。威馬早在２０１５年成立，初期參與的股東星光熠熠，更創下了一次
融資超過１００億元的歷史紀錄，至今無人能破。但燒掉了三百多億的資金後，上年在香港上市
失敗，現時債務纏身，除了破產收場外，完全沒有可能被救回的希望。因為新能源車最大的憧憬
價值時光（２０１８－２０２１）已經過去了，中國新能源車的滲透率已經超過３０％，龍頭地
位已定，未來一年尚未轉虧為盈的車企，未來都要靠燒錢去營運，再過兩年，便會被市場淘汰。
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理　林家亨》
　
　　上篇文章請觀看以下連結：
《股林淘金－林家亨》小鵬被入股股價升天，零跑被入股股價插水
　
＊筆者並無持有上述股份
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。