《缸邊隨筆》上周五（７日）公布了美６月非農就業數據，市場認為，新增職位增２０﹒９
萬個雖未及預期２３萬個的強勁，但薪酬增幅４﹒４％，仍足以使美聯儲局在７月加息，是也不
是？
牌面上是，但之後呢？今時市場由原估加息至９月便停，改為可加至１１月，又是也不是？
是也不是，是看數據及解解畫。
＊非農新增職位在減弱中＊
拜登任內的新增職位，基本上是疫後復常所帶來的麻醉興奮。由２０１５至今時美國失業率
變化，失業人少可簡單看為就業良好，疫情期間封城，百業蕭條，失業率大升，疫後回復原先生
活，失業率便跌，阿豬阿狗做總統都可被套上創職位的光環。但這一如你架車撞爛咗，保險作賠
償，可有賺？值得吹噓，＄＄＄回來了？
２０２２年１月以來每月非農職位增長，從大的趨勢看是職位增長在每月減弱中，同期的時
薪年率變化，亦是每月在減弱中。
上月５月新增職位不是大升至逾３３萬個？這麼勁，怎解釋？這新增職位，自２０２２年１
月以來，時不時有些神經刀式的增長，原因不一，但一個共同點是，１月了，之後便回下。所未
能反映的是，之後一兩個月美政府會將飆升的新增職位數向下修訂，例如上周五便向下修訂了前
兩個月的職位增長，傳媒一向少報道這些修訂。所以等到８月，最後修訂了５月的就業職位增長
確數，才蓋棺定論。
時薪年增幅至４﹒４％，是今時市場認為支持美儲局７月加息的唯一理由，就值得細究了。
而這個要拉埋６月職位增２０﹒９萬個來說。之前市場估６月非農新增職位在１１萬至２８﹒８
萬個之間，獨高盛估是增２０萬個，高盛最準，點估到？
高盛認為雖然５月非農職位大增至逾３３萬個，但由於銀行收緊信貸，就會牽制了服務業的
擴張，亦即牽制了其招聘新人的幅度，同樣資訊業欲所增的人手，也會因借貸難以至借貸無門而
收斂。所以高盛估６月非農職位只增２０萬個。
隨著大家估美聯儲局７月會加息，亦或許美聯儲局７月會真加息，這個銀行收緊信貸之勢，
一時三刻是緩不下來。如這個銀行收遮持續，７月及８月的服務業和資訊業的招聘，亦會受牽制
。
７、８月是美國暑假，服務業要大量人手去服務，故６、７月起就要擴充，如來不及擴充，
則８月暑假期想多做生意都難，只到屆時加薪搶人。如這思路正確，則６月時薪有所上升亦是必
然，今時就有老闆寧可今時加多啲工資留住人手，免有生意無人手做。這個加薪留人，會維持多
久，要看兩個因素。
以往６月的新增職位會有回升，因應屆畢業生入市做工，今年６月新增職位增不多，可能反
映兩事：
１﹒ 有了應屆畢業生的新工人，但職位增不多，是因為要招聘的職位少了。不是謂美國尚
有９００萬個職位空缺？有時薪超低的，要做牛做馬的職位空缺，擺１０年都未必能招到人，這
９００萬個職位空缺，實際上有幾多個空缺是合「人」去打工的？不知，要知道了，才可判斷是
人浮於事，還是事浮於人。
今美國有色人種的失業率逾６％，是白人失業率的兩倍。美有色人種失業率高原因多樣，但
如果連有色人種也打不來的低薪工、辛苦工，則其職位空缺便是無效的空缺，不要輕言勞工市場
人手緊。
２﹒ 今時美市場勞工緊拙原因之一是不少人希望在家工作。疫時，老闆不能不安排在家工
作，疫後，老闆要求返公司工作，不少人便不工作算了，亦因之導致了今時多了美國工人，肯付
招職人手公司３０００美元佣金，去找份在家工作的職位。
這不是做慣乞衣懶做官，而是在家工作可以省去不少上班支出，亦可能因要照顧家人，這批
肯付招聘公司３０００美元佣金去找在家工作的人，是：
１﹒ 他真想打工，不然不會付３，０００美元佣金與招聘公司去搵份在家工作的工。
２﹒ 他目前有足夠生活資源去捱目前的無收入期。
３﹒ 到床頭金盡，這些人會否死死氣去返公司工？不知。
筆者只拿今時６月美非農就業數據市場認為利淡加息的職位增２０﹒９萬個，以及市場認為
利好加息的時薪率增幅４﹒４％來分析下，就見數據不是能斬釘截鐵地說話的，可變因素極多，
怎判斷７月要加息還是減息？
經濟數據有Ｎ樣解釋、可能性，唯獨市場息口就最明確，有謂萬種行情歸於市，即是話之你
怎解釋，話之你解釋是否正確，市場信乜，就會炒乜，又話之市場會否信錯，信錯就冚倉唄，所
以上表就是精采所在。
筆者列出７月６日和７月７日美國各期息口對比。７月６日是受ＡＤＰ的強勁就業數據影響
，故息升，股跌，７月７日是受美官方就業數據所影響，如按市場估美儲局７月及１１月均要加
息，則息應更升，股應再跌，是否如此，大家先自行判斷，明天（１１日）續。《資深投資者
石鏡泉》
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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