《拆局麒想－林嘉麒》新世界出售新創建，釋放出中長線價值

　　《拆局麒想》港股近日有單世紀大ｄｅａｌ備受觸目，新世界發展（０００１７）控股股東
周大福企業擬提出私有化新創建（００６５９），每股作價９﹒１５元，比新創建暫停買賣前股
價７﹒９９元呈溢價１４﹒５％，要約所需的最高現金金額將約３５５﹒１２億元。而新世界發
展目前持新創建已發行股本的６０﹒８８％，料出售所得款總額約２１７﹒８２億元，當中４０
億元擬向股東派發特別現金股息，相當於每股１﹒５９元，餘下資金將用於償還現有借款及作為
集團的一般營運資金。
　
　　今年２月集團執行副主席兼行政總裁鄭志剛於業績發布會上曾表示，無向股東集資的需要，
更提到將就各業務進行策略性檢討，透過企業行動提升股東回報。最終由周大福企業透過私有化
新創建一次過達成多個對新世界利好的目的。在２０２３財政年度上半年的出售非核心資產約為
５６億元，２０２３財政年度到期的貸款再融資亦已全數處理。再者，由於新創建的業務種類屬
於資本密集形，即管坐擁龐大現金，惟整體資本要求較大下，形成偏高的債務包袱。而新世界作
為持有新創建６０﹒８８％的大股東，從收入、利潤、甚至是債務也是全數入帳，形成高債務的
財政狀況。因此在出售新創建後，新世界的總債務水平會中長線亦會因此而大降。
　
　　假如今次成功出售，新世界業務方向將更清晰，投資市場日後的焦點亦會放在房地產相關業
務上，從而大大釋放出集團應有的價值。截止２０２２年底，集團在香港已出售而未入帳的物業
收益達１８５億港元，預期在今年下半財年入帳，另外有近４３億港元會在２０２４財年入帳。
柏傲莊第１、２期超過２０００個單位，由去年１２月開始已陸續交樓，第１期當中約５１億元
率先入帳，令香港物業發展分部大升６８％，預期陸續有來，而興建中的航天城１１ＳＫＩＥＳ
、啟德體育園等大型地標項目，亦為集團帶來新的穩定收入來源。內地方面，已售但未入帳有人
民幣１２﹒９億元，會於２０２３年下半財年入帳，另外有８﹒６億人民幣將在２０２４財年入
帳。市場更預期內地銷售更可以超額完成。新世界系中，新世界集團、新創建、新世界百貨
（００８２５）、周大福（０１９２９）的市帳率分別是０﹒２５倍、０﹒８７倍、０﹒３７倍
及４﹒５１倍，新世界集團估值是最被低估的。筆者相信管理層年初提及的策略性檢討，透過企
業行動提升股東回報的目標是持續的，未來將會有更多釋放價值的行動，而且成效將會更顯著，
亦會反映在股價上。
《元宇證券基金投資總監　林嘉麒》
　
＊筆者並無持有以上股份
　
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