滙證發表研報指，預期阿里巴巴(09988)截止6月底止的2025財年第一季收入按年增7%至2505億元(人民幣．下同)，經調整EBITA跌8%至418億元，經調整EBITA利潤率為16.7%。報告維持阿里美股「買入」評級，目標價由115美元下調至112美元。
報告預料，按各細分業務計，首財季在商品成交金額(GMV)高單位數增長的帶動下，客戶管理收入(CMR)按年增4%；國際數字商業集團可能維持按年增33%的強勁表現；雲業務收入按年增7%；本地服務收入增17%；菜鳥收入按年增20%；其他業務收入料跌6%，其中高鑫零售(06808)和銀泰商業的表現將持續欠佳。
報告指出，本地電商業務方面，隨著GMV增長繼續與行業密切相關，份額繼續取得成果。關鍵的變化包括加強補貼力度並改善用戶體驗，特別是針對「88VIP」會員；同時調整演算法以增加具有價格競爭力的產品和商家的表現。2025財年下半年預料變現速度將加快，初步營運數據看起來具有支撐性，但認為購物節通常會帶來較高的回報率，短期內CMR的增長可能會低於GMV。
報告又提到，阿里在618期間成功穩守市場份額，核心用戶參與度有所提高，88 VIP的數量按年增65%。「全站推廣」的初步回應令人鼓舞，內部測試數據顯示，這幫助商家在618期間提升了105%的流量和43%的GMV，認為這將提高中小型商家的變現程度，並支持下半財年變現率提升。
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《經濟通通訊社10日專訊》
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