20/05/2013
日本期待結構改革 聯儲面臨退出壓力
股市經歷了再創輝煌的一周,但是風險資產走勢分歧,強者愈強,弱者落後。
上周有兩個超預期的經濟數據,成為股市的拉升動力。日本第一季度GDP增長遠好過市場預期,日經指數絕塵而去。美國消費信心出人意料地不降反升,一掃失業救濟和PMI數字所帶來的悲觀情緒,S&P又創歷史新高。資金對美國復甦前景更加看好,企業的盈利預期看漲。不過這也重燃了人們對聯儲退出QE的憂慮,債市遭遇資金流出,國債收益率上揚。與此形成對照的是歐洲的增長數據與中國的固定資產投資數據,歐洲、中國股市落後於大市,大宗商品依然疲軟。美元走出三年來之新高,黃金繼續走低,不過石油價格則重拾升軌。
日本股市今年以來上漲46%,為世界各主要股市中表現最佳的。安倍經濟學一掃日本政策上一無建樹的慣例,帶來一陣新鮮空氣,連本周經濟學人雜誌的封面,也是身著超人衫的安倍晉三。安倍在本任期行事之果斷,出手之強橫,與2007年第一任期時候相比判若兩人。其政策不僅在匯率和股市上取得驚人的成效,在剛公布的第一季度增長上亦有良好表現。民間消費與出口均出現明顯的反彈,令其得到超高的民望,相信自民黨在七月份舉行的選舉中,可以輕易取得議會兩院的控制權,為執政黨推進改革提供基礎。不過,這是安倍革命的開始,而不是完結。日本要想從失去的二十年中擺脫出來,不可能僅靠匯率、股市製造出的短期興奮,而需要結構性改革,包括痛苦的改革如提高消費稅、開放農業/醫藥進口限制,從根本上提升日本企業的創新能力。然而結構改革往往是英雄塚,因為它必然觸及既得利益,尤其是執政的自民黨和它背後金主的既得利益。安倍的真正挑戰在後面。
伯南克在本周三出席國會聽證,這將是市場矚目的事件。美國經濟復甦步伐日漸穩定,但是間中又有不少不和諧的經濟數據。這是伯南克離任之前,最後一次參與半年度的聽證,又遇上市場對貨幣政策走勢看法不一致,國債市場頗為波動。阿伯的一言一行都可能成為市場變化的材料。筆者預料伯南克在大框架上表明經濟復甦趨穩,頻譜展寬,但是同時指出復甦波動的一面和就業增長依然落後。如果沒有特殊情況,相信伯南克會將許多推出的細節留給下一任來披露。不過同時,聯儲公布4月3日會議紀要,預計鷹派和鴿派都在會上表達對目前每月平均購買850億美元的不滿,市場對美國貨幣當局的下一步打算,更有想像空間。
本周焦點,伯南克的聽證內容和日本央行可能在QE上進一步加碼。在美國,預計房屋銷售和耐用消費品訂單,預計均會上漲。二手房銷售,可能大幅好過預期。周三公布聯儲公開市場委員會上月的會議紀要。在歐洲,德國IFO和歐元區PMI,可能同告回軟。周三歐盟峰會,不過政策上應無實質性變化。在亞太區,日本貿易逆差預計有所改善。
(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)
《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
《說說心理話》【奧運劍擊熱】大師兄張小倫親身分享!贏在起跑線=壓力?如何培育子女有卓越成就?► 即睇