《豐碩成果》環球利率見頂，銀行存款回報預料會有所遞減。要在波動市況中以較低風險賺
取穩定而且不俗的收益，東亞聯豐認為優質短期債券息率高，具吸引力，值得留意。
疫情時為刺激經濟，美國聯儲局實行貨幣寬鬆政策，利率接近０％水平，導致通脹飆升。為
壓抑消費物價，央行自２０２２年開始加息，推高聯邦基金利率。由於短期借貸是以聯邦基金利
率作為基礎，短債息率因此上升，尤其２年期以下債券的收益率最為吸引。雖然聯儲局貨幣政策
將會轉向，美國經濟仍屬強韌，第二季經濟增長達２﹒８％，遠超市場預期，所以儘管減息周期
將至，預計息率會維持在較高位一段時間，短債收益率因此會保持在吸引水平。
＊投資級別短債信貸風險較低，防守性高＊
由於過去幾年持續高息，銀行提供不錯的存款利率。但隨著息口見頂，銀行存款利率吸引力
將降低。要賺取穩定回報，又不希望承受太高風險，短期美債以及短期投資級別債券能帶來不俗
的收益。同時，投資級別債券信貸基本面強韌，防守性較高，尤其到期日越近的債券，信貸風險
更低，因為發行機構的財務狀況於短期內出現突變的機會相對輕微，而且評級機構和投資者較易
評估發行人的營運近況。優質短債的投資選擇既廣且深，機遇遍布美國、歐洲、日本、南韓和澳
洲等多國，涉獵不同範疇例如銀行和金融服務業、科技資訊和工業等。
短期債券的另一優點是價格對利率走勢敏感度低。外圍環境預計會持續波動，本月初美國就
業數據疲弱，市場擔心經濟陷入衰退，加上通脹穩步回落，聯儲局暗示９月可能減息，環球股市
應聲急挫。加上美國大選將至和地緣政治升溫等因素，均會左右美國國債表現，繼而影響其他資
產類別。但數據顯示，儘管市況波動，短債的價格波幅有限，ＩＣＥ美銀美林１至３年美國政府
和企業債券指數過去五年每日回報維持於＋╱－０﹒５％區間。與此同時，短債供應和需求都遠
高於長債，因此流動性充裕，有助降低按市值計價（ｍａｒｋ－ｔｏ－ｍａｒｋｅｔ）的風險。
隨著全球通脹逐步放緩，預計多國央行將陸續減息，高息存款的日子即將過去。投資者宜把
握時機，趁優質短期債券的收益仍然吸引，可多留意短債的投資機遇。透過低風險、低波幅兼高
流動性的投資方案，捕捉穩定收益，彈性地在不明朗的市況靈活調配資金。
《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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