《經濟通通訊社２日專訊》在上月舉行的三中全會及政治局會議上，中國政府均沒有釋出強
烈的刺激經濟信號，而當前消費疲軟、低通脹、房地產下行等現象給經濟形勢敲響警鐘。北京大
學國家發展研究院院長、中國人民銀行貨幣政策委員會委員黃益平在中國經濟５０人論壇創辦的
長安講壇上發表演講時，罕有地為歐美國家的宏觀經濟政策「辯護」，並建議中國政府應推出大
刀闊斧的刺激經濟措施，包括給人民發錢和由中央政府發揮主權信用改善資產負債表，有評論指
出，黃益平的觀點相當於建議中國政府進行量化寬鬆（ＱＥ）。
黃益平開篇即提到美日歐央行均實施的量化寬鬆的貨幣政策，並指出這種超常規的貨幣政策
工具到目前為止「還沒有引發災難性的後果」。中國官方過去曾批評美聯儲濫發貨幣讓世界各國
「背鍋」，承受本不應承受的通脹壓力、動盪壓力和泡沫壓力。黃益平在演講中反而指出，中國
政府在疫情期間沒有給家戶和企業發放現金補貼，在疫情結束後中國家庭和企業的資產負債表已
經受到很大程度的擠壓。
黃益平又談到中國的財政和貨幣部門有時為了保存政策空間，而不願意加大力度刺激經濟，
呼籲對方呼籲對方採取更加積極的政策。他指出，如果因為「保存政策空間」而影響了達成「宏
觀經濟穩定」的目的，可能就有點本末倒置的味道了。
黃益平警告中國ＰＰＩ已經經歷了２０個月的負增長，ＣＰＩ也一直十分低迷，可能走入「
低通脹陷阱」，老百姓會推遲消費，廠家因為無法提高生產者價格，因此不加工資也不多僱人，
而企業盈利沒有改善，投資者不增加投資，形成惡性循環。
他還警告，中國房地產價格下行使得家戶資產縮水，金融機構的資產質量承壓，加上去槓桿
或穩槓桿要求使得地方政府無法有效支持經濟活動的擴張，當前中國家庭、企業和地方政府的三
張資產負債表正面臨前所未有的壓力。
＊黃益平建議財政部門理直氣壯支持消費增長＊
黃益平提出了三點政策建議。第一點是應把追求溫和通脹的重要性提高到與追求中速增長一
樣的地位，建議將ＣＰＩ增長２％－３％明確為剛性政策目標。
第二點是要加大宏觀經濟政策的力度，特別是盡快把已經安排好的財政開支落實下去。而且
還應該改變「重投資、輕消費」的政策理念，理直氣壯地採取支持消費增長的財政手段，包括讓
農民工在城市落戶和直接給老百姓發錢。黃益平表示，當前中國經濟已經面臨較為嚴峻的過剩產
能的挑戰，進一步刺激投資很可能會加劇產能過剩的矛盾。
第三點是發揮主權信用的作用，由中央政府承擔一定的責任，修補脆弱點，降低資產負債表
風險，穩定市場穩定信心。（ｅｙ）
樂本健【年度感謝祭】維柏健及natural Factors全線2件7折► 了解詳情
