《經濟通通訊社４日專訊》國投產業研究院院長高善文昨日在國投證券２０２４年度策略會
上發表主題演講，提到了消費、就業、房地產等當前中國經濟的痛點，並質疑近三年宏觀數據的
可信度，稱ＧＤＰ增速可能每年都被高估約３個百分點，累計高估了１０個百分點，但泡沫的失
衡或將在明年得到修正。相關文章被全網廣傳，但目前大部分內容遭到刪除。
高善文在演講中表示，當前中國經濟的減速是周期性的壓力，更多的是屬於成長的煩惱，而
不是經濟轉型不得不付出的代價。
疫情後人口年輕化的省份消費下滑顯著，而老齡化省份消費穩定。年輕人因收入預期下調、
就業難、消費信心不足，形成消費萎縮。而老年人因收入預期穩定，生活幸福感較高。另外，疫
情後消費也與房價緊密相關，房價下跌嚴重地區消費表現更差。
就業方面，疫情後城鎮創造就業能力的顯著惡化，４７００萬勞動力從城鎮轉移至鄉村或退
出勞動力市場。就業質量同步惡化，第三產業吸收就業能力降低，問題根源還是周期性壓力而非
轉型。
房地產方面，中國房地產是在２０２０年８月後進入大幅下滑的過程，到現在已經超過三年
時間，是造成當前經濟困難最主要的原因之一，這是大家廣泛接受的事實。
＊經濟總量數據與消費、就業偏離＊
高善文又指，近三年中國經濟增長與消費、投資的關係顯著偏離，且在２０２１年房地產泡
沫破滅之後，經濟增速並沒有顯著下滑，據測算，ＧＤＰ增速可能每年都被高估約３個百分點，
累計高估了１０個百分點。如果去掉這１０個百分點，經濟數據與就業數據就能吻合。
他表示，中國的經濟增長要恢復到泡沫破滅前，還需要比較長的時間。積極狀態下也需要３
－４年的時間。一般的干預措施包括大規模降息，穩定金融機構資產負債表，政府部門資產負債
表擴張，是否規模夠大，是否足夠及時，是否足夠有力，中國政府已經做了大量的工作，降息層
面還有很多工作要做，除了金融機構還應該包括影子類金融機構，政府部門也需要更大力度的擴
張。
他認為，２０２５年可能是一個重要的轉折點。泡沫的失衡將得到修正，政府政策也更為積
極有力，也意味著股票市場的運行有了穩定可預期的宏觀環境。（ｌｃ）
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