頗為動盪的一周，債市動盪，匯市動盪，商品動盪，黃金動盪。

　　美股在屢創新高之後，就業和消費數據轉弱，大市借機回調。聯儲公佈會議紀要，部分委員提出今年退出QE，美債出現相當大的波動。日本央行上周QE變招之後，日本國債不升反跌，市場對後市看法極度不一致。中國信貸與進口數字理想，但是資金對前景存在憂慮，大宗商品跌跌不休。傳出塞浦路斯打算拋售黃金，金價更跌破每盎司1500大關。

　　繼非農就業之後，美國的零售與消費信心數據也開始轉弱。零售在三月份增長為-0.4%，其中汽油銷售下跌是主要原因。扣除汽油與汽車部分，零售跌0.1%。金融危機後成為例牌節目的夏季弱勢似乎已提前到來。美國經濟數據轉差，有季節性因素，有自動削赤所帶來的後果，這種弱勢可能還會持續幾個月（筆者已將第一季度經濟增長由3.6%下調至3.3%，第二季度更差）。這意味著聯儲在今年第四季度前大規模減少債券購買計劃，壓縮QE的可能性實在不高。同時必須看到，美國房地產復甦步伐仍在加快，銀行信貸趨向積極，所以弱復甦的大局並未有根本性的變化。

　　金價上周五跌破1552美元阻力位後，單日下挫70美元，創下21個月來新低。塞浦路斯拋售消息和高盛報告，是導致黃金價格下挫的兩大誘因，市場擔心西班牙、意大利政府也會跟隨，尤其意大利坐擁2452噸黃金儲備，一旦拋售對市場將具有震撼性效果。如此脆弱市場心理下，ETF出貨再次打擊市場信心。過去12個月中，來自ETF的拋壓，始終是黃金市場揮之不去的陰影。通脹不興、歐美QE難再有大手筆，令資金流出黃金，轉投股市。筆者仍認為黃金長遠來看是好的投資工具，因為人為貨幣的數量愈來愈多，信用愈來愈差，但是黃金再次璀璨的前提，是通脹預期重新升溫。

　　本周焦點：塞浦路斯議會討論拯救案和意大利總統大選。美國三月CPI四個月內首次回落，核心通脹略升。新房開工較旺，建房許可更可能是五年新高。在歐洲，英格蘭銀行公布上次會議紀要。在亞太，中國第一季度GDP數據最引人注目。日本三月貿易再度爆出大額逆差。

　　(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)