洪灝專訪 | 美股未來3至6個月將大跌,A股春季攻勢看⋯⋯

21/01/2025

  特朗普美東時間周一(20日)中午12時正式宣誓就職之際,自去年11月以來由「特朗普交易」驅動的標指、納指升幅,已由歷史高位全數回落。思睿駐香港首席經濟學家洪灝表示,美股在未來3至6個月出現「像樣」的調整毫無懸念,而從各種指標的背離、倉位的集中、估值的誇張等等因素看,這一波的調整會「遠遠大於10%」。

 

洪灝專訪 | 美股未來3至6個月將大跌,A股春季攻勢看⋯⋯

洪灝表示,早前美、英、德等發達國家的國債孳息齊走高,對成長股非常不利。

 

通脹更高更長,美債再融資捉襟見肘

 

  自去年12月16日創下20204點歷史紀錄,納指已搶先回吐近3%,其中頭號「忠粉」馬斯克旗下的特斯拉較歷史高位跌近13%,幣圈股Microstrategy較歷史高位跌近27%。

 

  洪灝就指,這波調整是未來3個月更大規模下跌的「預演」,而近期美國、英國、德國等發達國家國債孳息不約而同地走高,亦對成長股、高成長股非常不利。他認為,發達國家債息齊飆升,主要是因為市場對通脹的預期在升溫(儘管英國更多是因為財政問題發酵),「可能像美國人以前習慣了0到2%的通脹,那以後可能就是4個百分點的通脹,就是低通脹」。

 

  他特別指,剛卸任的財長耶倫出於某種原因,過去借了很多兩年期國債,初衷可能是押注兩年期債息會隨通脹走低而下行,惟近期債市走勢顯得事與願違,美債再融資在通脹higher for longer的背景下,將明顯捉襟見肘及面對極大壓力。

 

洪灝專訪 | 美股未來3至6個月將大跌,A股春節攻勢看⋯⋯

洪灝料半年內美股將出現遠大於10%的調整,而A股「春季攻勢」的關鍵是刺激政策何時落地。(Shutterstock)

 

特朗普高度不確定性,中國勿過度樂觀

 

  相比之下,中國國債利率卻屢創新低,跟當年日本國債走勢輾轉下行大有相似之處,形容「圖都挺嚇人」。但他提醒,歷史上有不同的時期價格的走勢可以比較,但是這些價格走勢產生的類似歷史背景可能並不完全一致。

 

  洪灝續指,傳說中的A股「春季攻勢」的關鍵,仍待相關政策何時落地。而面對特朗普的高度不確定性及對格陵蘭島、加拿大、墨西哥等密集出口術,中國亦勿過度樂觀。

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