08/03/2023
中電(00002)派息能力仍穩固
各位,因為本人外遊,本欄停了一次,但時間足足一個月,因為本欄是隔周刊出的。在這一個月中,我推介的其中兩隻收息股都發生了一些事。
其中最令退休人士感到突然和無奈的應該是領展(00823)宣布上市以來首次供股吧!另外,一直被譽為最優質收息股的中電(00002),終於公布了去年的全年業績,盈利大幅倒退近九成,但派息就維持不變。
這兩隻股票都是我推介的收息股,我自然也特別關心,尤其是中電,因為這是傳統的收息股。而且,中電的情況,其實在去年中已經知曉,今次是等於最後的結算,情況相對簡單,所以,今次我想跟大家先談談中電。
(資料圖片)
中電今次的盈利大幅倒退,主要因為澳洲業務出現會計上的虧損。而澳洲業務之所以出現會計上的虧損,是因為管理層為業務對沖需要(擔心電價下跌),簽訂了一些遠期售電合約,以鎖定利潤。
誰不知,當地電價不跌反升,而且是大幅上升,才導致會計上的虧損(按照國際會計準則,這些帳面上的虧損要計入當年的盈虧之中)。不過,根據全年業績的通告,最終虧損由中期業績時的79.57億元(港幣.下同),大幅收窄至29.37億,主要原因是電價到去年年底時回落了。
正如我在本欄所指出的,這只是一次性的會計上損失,跟業務營運是兩回事。而且,中電是基於業務需要而進行「對沖」(透過衍生工具),不是純粹的投機炒賣,投資者是應該給予機會的,最重要是觀望管理層的派息政策。
結果,中電宣布派發1.21元的第四季末期息,跟2021年相同,其實也跟2020年也相同。而全年的總派息3.1元,也是跟2021年和2020年相同(見附表)。從另一個角度看,過去3年,中電的派息都不變,也等於沒有增加。
作為一隻退休收息股,最好當然是每年的派息都可以增加,因為有通脹嘛!但不增加也最好不減少。而在去年疫情和通脹升溫的日子中,能夠維持派息不變也是可以收貨的。
事實上,去年也算是中電面對最艱難的日子,但綜合收入仍然有兩成增長是值得欣慰的,但因為成本大增,以及剛才提到的會計上虧損,才導致稅後盈利大減。
不過,未來的日子,中電仍將面對很大挑戰,因為全球都在倡議節能減排,中電也要從火力發電逐步轉去潔淨能源,未來將要加大投資。幸好的是,對中電最大貢獻的香港市場有利潤「管制」協議,正因為有新投資,所謂的「管制」,其實是等於利潤保證,但其他市場沒有這個優惠,所以挑戰仍然大。
但我對中電管理層仍有信心,他們可以克服未來的市場變化。過去一段長時間,中電的股價相對硬淨,長期企穩於75元之上,以全年派息3.1元計,股息率只有4%左右,其實只是僅可及格,但今次事件令中電股價回落至最低的50元左右(去年10月底),即使其後回升,以本周二(7日)的收市價58.3元計,股息率回升至5.3%左右,雖然不算特別吸引,但也是及格的。
因此,我認為,已經持有中電的投資者,包括退休人士在內,仍然可以繼續持有。未有或未買夠的投資者或退休人士,也可以在現水平酌量收集!畢竟,電力業務屬公用性質,可見度和可靠度都很高,而中電也能夠與時並進,這是值得肯定的。
作者電郵:lkslo@yahoo.com
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