高盛最近出了份報告，謂散戶選個股的表現優於基金。

　　高盛策略師David Kostin稱，自今年低谷回升以來，散戶中人氣高的個股投資組合，已漲了61%，對沖基金和共同基金的投資組合則漲了45%，同期標普是漲了36%。三個數據一比，就是散戶表現勝一籌，為甚麼如此?

（Shutterstock圖片）

　　最近美股有個怪現象，就是破產股可以大升，一般的機構投資者，看見有破產可能的公司股票，定然敬而遠之，不敢沾手，但不少散戶就覺得這些破產股平，好歹可以炒一把。這是個接火棒的遊戲，只要音樂未停，即散戶仍有勇者，入市搶股，就必然使破產股V彈，正在破產的Hertz汽車的股就是這樣，見圖一。

　　的確疫情對一些公司的盈利打擊是短暫的，但對另一些公司，打擊是可以致命的，因為疫後的經濟，跟疫前未必盡同，基金和機構投資者，會考慮這個，但不少散戶就不大理這些，而是只作為追風族、日炒族，見升追升，見跌沽跌，在一個經常有幾百點，以至上千點波動市言，只要轉身快，follow the money，追逐動力(即資金落腳點)momentum，總可有利。

　　以Hertz汽車的股價波動為例，Hertz於5月22日申請破產，基金和機構投資者知道這種股一定最終跌至零，但新進股民在收到特朗普的抗疫資助支票後，就拿來買股。1元買入，能升上3元，獲利以倍計。

　　Hertz見到其股有需求，便申請發行5億元股票。Hertz一方面申請破產，一方面又可發新股?是，投資行Jefferies幫Hertz發行，美證監又批准，破產法庭也批准，因為發行新股所得到的資金是會先交與債主，新股股東最終是會一無所有。破產法庭批准這個，因為破產法庭要保障債主權益，不是股東權益(股東是最後的權益人)。

美股太貴了風雨在背後

　　美證監主席Jay Clayton，在CNBC訪問時表示，新股上市有一定程序要跟，只要公司講明風險，就要買家責任自負，這明顯是乜!!!無呃你，不過你蠢，抵被搶。經CNBC這訪問後，Hertz於6月17日，終撤銷這個荒謬的破產股上市計劃。這個是香港投資者也不會瘋狂的買破產股風，在美國就有了，因為他們有個這樣的證監、這樣的投資公司、這樣的經紀、這些的股民，他們認為從政府抗疫資金所拿到的free money，不如一博，希望滾大，可讓日子好過些。

　　美國散戶的買股熱情，即是73年港人魚翅撈飯時代，啲擦鞋仔教人買股一樣，那時你要去文華酒店門口幫襯擦鞋仔，才知市場的散戶炒乜。但今時大數據時代就不用了，有個網站叫Robintrack可以追蹤到散戶的游資湧向，散戶、機構投資者，都上這個網，看市場在追逐甚麼，突然這個網的上網量近日突然下跌了，是否代表散戶已經玩完?若是，美股的動力又會怎樣了?見圖二。

　　不知，未來的一兩天，以至一周將是關鍵，如果散戶不追風了，美股的動能會否就下跌，即是美股要跌了?

　　基金和機構投資者是會追價值，而不是追動量momentum的，今時美股的估值已是歷來新高了（圖三），隨之而來的，會否就是2017至18年的深度回下?那時美儲局會怎樣?QE無力，買債無力，可能就是要買股了，是也不是，看看。但風雨應在醞釀中。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)