15/03/2024
【FOCUS】「春鬥」鋪平加息之路,is Japan back?
隨著豐田、松下、新日鐵等巨企相繼為大幅加薪亮起綠燈,日本最大工會Rengo將於周五(15日)晚公布的首輪加薪匯總,極有望超越去年3.6%的平均加幅,為日本央行最快下周宣布結束負利率鋪平道路。而日股上周創下33年新高、半導體廠投資快馬加鞭、東京房價持續飆升、大阪世博會倒數不到400天……Is Japan back?
今揭盅首輪匯總,通脹復升
全球最後一個負利率國家,能否在下周功成身退,市場屏息以待擁有700萬會員的Rengo,今次稍後將公布的俗稱「春鬥」的薪資談判首輪匯總結果。Rengo今年提出的加薪目標為5.85%,為31年來首次突破5%水平。自大流行以來,日本工人的加薪幅度遠落後於英美,而薪酬趨勢一直是日本央行判斷通脹前景的重要指標。
先行指標東京地區核心CPI,繼1月降至1.8%後2月再升至2.5%,高於央行2%目標。
就在周三,豐田、松下、新日鐵、日產、三菱重工等龍頭企業,紛紛確定「完全滿足」工會的加薪要求,其中豐田同意每月加薪高達28440日圓(約1500港元),創25年來最高,令市場預期今晚揭盅的數字或高達5.2%(包括小企業的最終平均值將於7月公布)。
此勢將提振日本央行對薪資與物價上漲良性循環的信心,事實上,日本去年核心通脹(不包括新鮮食品)上漲3.1%,錄41年最高;1月雖放緩至2%,但高於市場預期,且先行指標東京地區核心CPI,繼1月降至1.8%後2月再升至2.5%,高於央行2%目標。
「失落的三十年」或入轉角
不論是最快下周,或是下月結束負利率及收益率曲線控制,日本央行的非常規貨幣政策里程碑式轉變已近在咫尺,而此距離日裔著名經濟學家青木昌彥(Aoki Masahiko)以1993年為界設定的起點,「我的判斷是,過渡到新的制度體系需要一代人,也就是30年」,正好過去了30年。
距離明年4月在大阪開幕的世博會,還有394天。
從五大商社帶頭推進公司治理改革,到日本政府重拾全球晶片製造中心的野心;從日股市值年初重回全球第二,到首都圈樓價強勁上漲,再加上將於明年4月在大阪開幕的世博會,都顯示這個全球第四大經濟體(第三大剛讓位予德國)正在甦醒。尤其是台積電位於熊本的一廠短短不到兩年時間就如期竣工,計劃10月量產,熊本二廠亦有望2027年底前量產。
眼下的挑戰是,隨著退出負利率及收益率曲線管理勢在必行,原本依賴零成本資金進行投資的日本企業能否維持增長或應付償債。不過,鑑於日本央行即使加息,步伐也將相當緩慢,日圓潛在的升值對企業業績衝擊有限,再加上海外資金班師回朝,難怪一眾大行高呼日股今年最牛上看45000點。
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