《創富理財－龔俊樺》衰退風險又一掃而空；必需消費類板塊宜部署

　　8月初市場漫延著對美國經濟衰退的憂慮，小至美國高估值企業，大至日本及台灣整個股市都出現大幅回調，但不足兩星期，隨著一些利好經濟前景的數據公布，衰退風險又「一掃而空」，市場又再炒作軟著陸預期。

*通脹及零售銷售雙勝預期；軟著陸預期支持9月降息*

　　首先是美國通脹再度放緩。美國7月CPI按年增長由3%下減至2.9%，低於預期的3%，按月增長由-0.1%上升至0.2%，符合預期，顯示通脹減溫的速度略優於市場預期。其中，居住成本月增0.4%是拉升CPI的主因，意味整體核心通脹將受住房通脹影響使減速放緩，不利聯儲局加速減息的預期，市場對減息兩碼預期下減。但由於核心CPI月增0.2%，年增3.2%，創2021年4月來最低升幅，聯儲局9月減息一碼機率升高。另外，美國7月零售銷售月增1.0%、創2023年1月來新高，優於預期0.4%，年增率自前期2%升至2.7%，創4月來新高。另外，我們觀察到美國國民的消費重點集中在必需食品雜貨上，在可自由支配支出方面克制，並受到網路折扣優惠吸引。整體而言，通脹繼續放緩同時經濟沒有預期般疲弱，美國的前景仍然受支撐。

*必需消費具非周期特性，支持股價穩健向上*

　　儘管經濟放緩的風險暫時減退，但市場仍然對衰退陰霾頗為敏感，自7月中以來，周期股佔比較多的納指曾經不足一個月回調12.6%。考慮到衰退風險仍然存在下，筆者今日想分享一些不受周期影響的板塊，當中包括必需消費品(Consumer Staple)。必需消費品具有非周期性特性，客戶需求穩定，不受景氣好壞影響，即使全球景氣放緩，盈利對股價仍有支撐。以全球軟性飲料需求來看，即使2020年疫情爆發、經濟衰退，和2022年全球股市大跌期間，全球軟性飲料市場規模持續增長，預估2024到2028未來5年，消費每年都穩定增長在6-7%，有利整體必需消費股盈利增速上漲。

*股市波動上升，必需消費防禦股穩中求勝*

　　若必需消費和其他產業相比，以最新8月預估企業盈利增長來看，市場仍分布在積極偏好及保守偏好。長線趨勢未變的科技股預期盈利仍高，其次資金青睞保守的防禦類股，如公用事業、必需消費產業預估盈利增長穩健，股市漲幅同樣亮眼，並以可口可樂、家樂氏、好市多、高露潔等股價由年初至今的累積升幅高達15%以上，顯示不論前景與通脹如何變化，對其銷售影響甚微。過去每逢股市下跌、系統性風險爆發時，必需消費和防禦股的避險特性明顯，當VIX恐慌指數大漲時，必需消費防禦股的表現往往較指數更好。8月初科技股重挫、日圓強升，必需消費防禦股成為資金避風港，呈現逆市上升；預期未來一季中東衝突仍頻繁、美國總統大選不明朗，必需消費防禦股基期較科技股低，且盈利穩健，依舊受資金青睞。《凱基投資策略部分析員　龔俊樺》
　
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