《創富理財》我們凱基亞洲在上周公布了2024年下半年的投資展望,當中包括下半年的
環球投資策略「GUIDE」。筆者借此機會向大家簡單闡述「GUIDE」是代表甚麼,從中
為讀者們提供投資的「指南」。
*Gold-逢低吸納黃金及相關礦股*
黃金不能提供收益,無風險利率成為持有黃金的機會成本,金價和實質利率呈負相關,過去
當利率上升時,金價就下跌。歐元區已率先開始減息,我們預期美國也將在今年轉向,若國債孳
息率回落,或將支持金價。同時,環球風險事件不斷,美國的財政狀況引起關注,黃金也有望提
供避險功能。另外,環球各國央行增持黃金,進一步支持需求。
*Utilities-AI用電加上減息預期利好公用股*
公用股一般收入穩定,因而具有不錯的防禦能力,但過去近兩年的加息周期,令無風險利率
上升,公用股收入相對不吸引。不過,今年經濟可能下滑,加上美國可能轉向減息,令公用事業
否極泰來,今年以來的表現不輸科技股。除了板塊輪動之外,AI應用預料會持續上升,處理更
多數據,預期將大幅提升用電需求,料全球AI相關的每年總用電量與瑞典全國相若,即全球總
用電量的0﹒5%左右,到2030年,AI相關的用電比例將提升至3%至4%,電力和公用
事業也因而成為AI相關受惠股。
*Investment Grade-把握投資級別債息率,企業債看高一線*
過去在債息上升的時期,只要當時的經濟維持正增長,不論是投資級別債或是高收益債的信
用利差,大部分時間以收窄為主。美國企業第一季業績大致理想,除了支持股價之外,相關的企
業債也同樣受惠。投資級別企業的盈利按年增長7%,優於市場預期,其中以媒體與娛樂、
REITs及汽車業高於市場預期的幅度最大。對比疫情前,過去投資級別債的發行量,仍較往
後到期的量為高,疫情時大量發債,令大企業目前的債務負擔不高,故大企業再融資的風險不算
太高。值得一提的是,年初至今,國債孳息率普遍上升,債價因而下跌,但這仍然無礙資金流入
投資級別債。過去數據顯示,債券總回報短期小幅波動(如正負2﹒5%),並不影響資金流向
。
*Defensive Stocks-板塊輪動,增持防禦型股票*
歐洲央行率先轉向減息,而美國今年餘下時間也很大可能進入減息周期。風格上,防禦型和
周期性股票在進入減息周期時,表現不盡相同。由於防禦型股票一般收入較為穩定,過去在減息
時期,債息回落令這些收入顯得相對吸引,防禦型股票表現明顯較為突出。現時,美國經濟已出
現放緩跡象,4月實質消費增長開始放緩,同期可支配收入增長減慢或是因素之一。在經濟增長
放緩的背景之下,減息預期或支持防禦型板塊的走勢。事實上,美國及歐洲的防禦型行業,如公
用、健康護理等,已收復不少失地,過去兩個月公用股更領先大部分板塊,現時估值仍然吸引,
投資者可考慮把部分科技相關的利潤轉至防禦型板塊,減低組合波幅。
*Eastern regions-捕捉亞洲增長*
日本方面,現時日圓仍偏弱,這有利日本股票的盈利,主要原因是海外收入較為吸引,不過
對於倚重本土消費的企業就較為不利。日圓偏弱影響進口,中小企及本地消費者不容易受惠於弱
勢日圓,另外通脹令加薪壓力上升,進一步衝擊本土企業的盈利。目前來看,日本大型出口企業
的優勢較大。在印度方面,儘管大選點票期間因預期落空,而令股市單日大幅回調,但目前來看
,大選結果並不影響印度的增長。事實上過去30年,印度經歷七任不同總理,以當地貨幣計算
,印度股市年化增長11﹒5%,即使將印度盧比貶值的影響計算在內,以美元計仍升近8%。
《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【你點睇】本港無人駕駛自動車最快本月底試運,你會否乘坐?► 立即投票