2015年的展望

　　今年的元旦，筆者接受老企業領導的邀請，彼此共聚一刻，商談來年大計。老企業在年底前在香港推出了幾個新股項目，成績不俗，當年筆者苦拼為企業奠定基礎，現在終有收成，雖然後期工作我只能曲線參與，但是最終也沒有辜負我對企業及項目的期望。

　　A股火熱對香港新股市場產生了積極的帶動作用，同時也爲2015年資本市場的重頭戲一錘定音。2015年的主題是甚麼呢？筆者認為就是 - 「國企改革」。

　　隨著A股市場融資功能正常化，國企改革所需要的重要新融資元素，估計慢慢將進入正軌。筆者認為，一系列國企改革政策措施將會在春節前後出台，當中更會明確不少細節內容，包括國企功能定位、混合所有制改革等等操作內容，預計將涉及以下七項主要方向:

　　一、界定不同國有企業功能工作。

　　二、發展混合所有制經濟，當中、中央企業總部會保持國有獨資，對絕大多數重要國有企業，政府則要保留51%以上控制權。混合所有制優先考慮包括社保基金、保險基金等公眾基金，內地投資者優先。從混合制出售的國有股權收益，必須用於發展國有經濟的新投入。混合所有制操作，將優先考慮IPO模式。流程確保公開透明，防止國有資產流失。

　　三、完善現代企業制度，研究推進「三項制度改革」。三項制度改革乃指國務院針對國企的三項制度改革：勞動，人事，分配。同時也涉及人事部三項制度改革：公務員制度、事業單位人事制度、工資福利制度。

　　四、處理剝離企業辦社會職能，解決歷史遺留問題。所謂企業辦社會，主要是針對傳統國企建立和興辦了一些與企業生產經營沒有直接關聯的機構和設施，承擔了產前產後服務和職工生活、福利、社會保障等社會職能。

　　五、加快推進「四項改革」試點，當中、試點一爲在國家開發投資公司、中糧集團有限公司開展改組國有資本投資公司試點。試點二爲在中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司開展發展混合所有制經濟試點。試點三爲在新興際華集團有限公司、中國節能環保公司、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司開展董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點。試點四爲國資委管理主要負責人的中央企業中選擇二到三家開展派駐紀檢組試點。

　　六、推進薪酬制度改革。

　　七、改革完善國有資產監管體制。

　　爲保國企改革順利進行，蓬勃的經濟及股市絕對少不了。目前已臨年底，股市是蓬勃了，但是經濟則有待觀察，現在距離上月人行下調利率，已超過一個月了。當時，人行減息的舉動是爲了降低融資成本，以輔助中小型企業。不過，私營企業融資成本高的難題始終沒有解決。

　　減息雖可降低實體企業融資成本，緩解實際利率水平過高的情況，但實際上卻同步降低了投資者對股票投資的要求回報，股市火爆，資金全面傾斜於股市，導致其他資產的利率竟然被推高。內地實體企業依舊面臨融資「難」與「貴」的問題，情況並未明顯改善，估計明年中小企業的經營壓力依然巨大。

　　在國家層面，爲扶持企業發展，必須擴寬企業的融資渠道，以減輕企業融資難與貴的問題。同時，產能過剩等問題屬於結構性，始終需要解決，儘管貨幣寬鬆仍是未來政策的主調，但結構性問題並非單純貨幣政策能解決的。

　　筆者認為在今年人行在執行貨幣政策時將較爲直接，短期或以經濟下跌爲主要考量因素，而減息降準的負作用衹爲次要考慮，以保持宏觀政策連續性和穩定性。政府繼續執行積極的財政政策和穩健貨幣政策，力度及鬆緊程度必須適中。來年全面降準依然有可能，屆時流動性將持續擴大，當中的正面帶動作用，絕對不可以忽視。

　　最後祝讀者新年進步！