• |
  • 極速報價
  • |
  • etnet專輯
    etnet專輯
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定
過往專欄
政經頑石不低頭
趣味投資法暢所欲妍HR唔易做辦公室政治論盡中港台時事要聞圖窮秘現中環人金錢世界呈分試 你要知小事大意義全城聚焦點政•漫料理NatFix我家私房菜素心Cook心理攻防戰綠路閑人好書看多點Pris形象教室形象UP!保哥快趣煮Green Monday看透生死親子語我要初創政策.正察跳躍中國時空筆記留心站財玄廣進點歷史看真點時勢造網紅Online有話兒DR-Max 一點就明Bella vita 美好生活iMoney 熱點Talk Of The Town活得健康點親子芬享不藥而癒人生燦爛點凱文隨筆尋寶島盛衰關鍵國金與投資留給囝囝IC理財打工秘笈樂活人生SME 解密「港」創業‧談管理心靈加油站「男」言之隱滾蛋吧,腫瘤花生味辦公室健康透視抗癌煮意知‧解醫學創業兵團匯對達人容我細說言歸政傳政經頑石不低頭為理發聲郎旋風薰香療法男士診症室抵玩自助遊句句有骨星座命理念力•氣功手機應用tips睛益求精嚴浩 LIKE!見微知著跟著陶冬找美食數碼潮人廣告有晴踏出退休第一步識食•惜食有種CEO叫做莊潮爆網事羅湖橋兩邊娛樂酷辣辣思歪思正十萬八千里樂本健‧教室特首選舉趣食60秒入廚101觀自然•觀香港有種生活政本清源心筆在妍維基解碼IT戰國誌煮酒論政今日趣聞馬壇.誌趣星期二周融愛瘋Apps美美道來大國崛起智醒日誌@中小企「營」刃而解Smart Buying甜品工房Education Calculator家事法庭升學信箱新手媽媽怪獸父母營營樂樂親子專題財富非常道謝國忠看勢獨唱團京城近觀原來如此乾坤挪移街坊食神Keyman森巴舞睇波LU文化導遊精神解碼抗癌兵團有營生活吾道崢廣見聞名家名畫商務英語型品薈我心中的米芝蓮歐洲直擊旅途中食得喜Leadership Coaching一哥教攝影心晴百態乳你同行專科專論人愛衣裝Word Discovery科技趨勢愛情故事投資達人政治擂台藝術投資秘笈抗癌點滴寵物情緣淘寶lization電影一線網絡鬼故主.管微博一分鐘管理娛樂有理進攻SAT古今名錶政‧經‧女人The Beauty Factor議會內外石油戰爭男女情色談金說匯風水環境學細味建築Green Hong Kong星光伴我行我吃過的米芝蓮A+孩子上海觀察京城札記鐵娘駕到食客三千創富新思維海外升學信箱Today's Web藝術投資世界在讀什麼-雷美華潮得起Business English飛越地球村紅酒情報職場物語股場琦手鑽石媒人Mei Ling好愛情‧壞愛情性治療師手記名牌女王嶺南人語醫美正當時黃金時代醫美正當時一份好工美麗不妥協上班纏下班逅

12/07/2018

加碼2000億

  • 收藏文章
  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    政經頑石不低頭

    本欄每日更新

  今周一及二,筆者兩度為文,提出中港股市投資者不要表錯情,以為特朗普的豁免關稅申請是轉軚,不打貿戰了。反之,這個「豁免」,是將500億美元、2,000億美元以及可能的5,000億美元的徵稅貨項,裝了個鐳射精準器,只打中資,不損美資。

 

  打貿戰,開個幾千億的戰線,一定有彈打到美資,給個「豁免」,這些美資就不會反對特朗普的貿戰,因為無子彈打中我,我沒有受傷。如此一來,特朗普就可以「消滅」了一定的國內反對聲音,可以讓他放手對華出牌。

 

  清華大學金融與發展研究中心主任馬駿昨日接受《新華社》記者採訪時表示︰「美方昨晚公布了對2,000億美元中國輸美產品徵收10%關稅的建議產品清單,徵求公眾意見。這個徵求意見的過程將持續兩個月左右時間,8月30日完成流程。此後,美方才可能採取行動。最後是否徵稅、對哪些產品徵收,在未來兩個月的時間內還有各種不確定性。」

 

  馬駿認為,我國有關方面正在深入研究貿易戰對我國相關企業和行業的影響,會考慮採取相應措施減少其負面衝擊。

 

  貿易戰3天後,中方釋放了4點意味深長的信息。商務部新聞發言人9日晚間表示,對於美方7月6日加徵關稅措施,中方不得不做出必要反擊,中方在研究對美徵稅反制產品清單過程中,已充分考慮了進口產品的替代性,以及對於貿易投資的整體影響,同時,中方將研究採取以下措施︰⑴持續評估各類企業所受影響;⑵反制措施中增加的稅收收入,將主要用於緩解企業及員工受到的影響;⑶鼓勵企業調整進口結構,增加其他國家和地區的大豆、豆粕等農產品,以及水產品、汽車的進口;⑷加快落實國務院6月15日發布的有關積極有效利用外資、推動經濟高質量發展若干意見,強化企業合法權益保護,營造更好投資環境。

 

外部壓力轉為改革動力

 

  這個貿戰會怎影響A股,筆者找來些國內專家談談,資料來自《中國基金報》。

 

  「受訪者劉明達表示,當前市場如此孱弱的表現,是內外多個因素導致的。

 

  「中美貿易衝突對中國經濟影響相對有限,但因特朗普的貪得無厭和反復無常,讓投資者對中美貿易前景產生了深深的憂慮,再加上中興通訊的超預期下跌,明顯打擊了市場人氣。

 

  「隨著貿易戰的逐步展開,美國上下也會評估貿易戰的各種風險,美國政府也十分清楚,殺敵一千自損八百的貿易戰對自己沒好處,中國的巨大市場對美國能源和農產品極為重要,妥協是更好的選擇。這就決定了中美貿易衝突會是一場打打停停、停停打打的漫長博弈過程,未來通過一系列博弈之後,會逐步達成一個雙方可以接受的妥協方案。

 

  「中美貿易戰的外部壓力會轉換為推進國內改革開放的動力,通過進一步的開放市場,理順各種和市場相關的法律法規,加大知識產權保護,建立一個統一規範化的市場,讓世界各國的生意人都願意來中國做生意。只要把市場做大,手裏就有了避免貿易戰的核心力量,任何國家都會因為顧忌失去中國市場而不敢和中國打貿易戰。這是未來提高中國國力和世界影響力的根本措施。

 

  「影響市場的另一個重要因素是國內市場資金面出現持續偏緊的態勢︰民企融資愈來愈難,民企債券違約逐步增多,社會整體信用收縮愈發明顯,直接導致5月份社會融資規模大幅下滑,市場對此反應激烈,高負債、現金流枯竭、各種結構化產品多和大股東質押率高的個股,都遭到資金拋棄,市場風險偏好急劇下滑,這是市場下跌的內在因素。

 

  「這些問題的集中暴露,已經得到政府和監管部門的高度重視,央行行長易綱發表了重要講話,提出要『保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長』,同時啟動降準和定向扶植小微企業融資的措施,政策轉向訊號明確,可以預見未來政策會出現持續的寬鬆預期,有利於實體經濟穩定,融資難的問題也會緩解。政策底依稀可見,市場也將逐步企穩反彈。

 

  「從微觀層面看,2018年一季度全部A股累計利潤同比增速為14.4%,整體法ROE為2.7%,保持良好水平,特別是大消費和醫藥行業保持較高的利潤增速,尤其是行業龍頭的上證50,整體經營狀態持續改善,業績增速整體維持在16至35%的良好水平,ROE穩中有升,平均估值不到10倍。當前市場上證指數平均估值不到13倍,滬深300估值不到12倍,已經接近2016年初2638點的水平,比998點和1664點的估值還低。A股已經是全世界最便宜的市場,2700點下方繼續深幅調整的概率不高,市場的估值底部就在附近了。即使未來短期出現深幅調整的極端情況,不僅不應視為風險,而應視為加倉良機!市場局部風險仍是負債率高、現金流匱乏的公司,以及股權高質押率的公司。」

 

  怎部署投資取向?

 

  「另一位受訪者鞏懷志表示,6月的這輪下跌,市場本身處於低位,資管新規也已經落地實施,當前市場最大的風險來自高負債、現金流不好的公司,信用緊張拿不到錢,以及質押過高的公司,可能導致控股權喪失。他們避險方法是把投資標的調整到現金流特別優良、估值不高的公司,比如消費服務、大金融等公司。雖然這些股票也被動下跌,但市場到了這個位置,我們認為這些公司未來價值能體現出來,目前保持中性倉位。

 

  「從中長期來看,現在是對優質公司進行布局的好時機。所以,他們傾向於在市場下跌過程中慢慢加倉,但也不用特別激進。主要加倉方向,一是現金流特別好、長期增長明確的消費服務類公司,二是估值已經逐步趨於合理的新興產業類公司,這些公司代表著未來經濟轉型的方向。」

 

  上證指數現處2800下,下半年要悲觀否?

 

  「劉明達認為,對未來市場一直保持審慎樂觀的態度,在金融去槓桿和嚴監管的背景下,他們重倉的消費龍頭白馬會得到更好的發展空間,競爭優勢更加明顯,企業價值持續提升,這都是他們保持樂觀的客觀理由。」

 

  「鞏懷志則表示,現在市場是在比較低的位置,何時全面轉向樂觀,需要持續觀察政策導向的變化,及股票市場的流動性改善力度。

 

  「他們認為現階段市場進入了調整的中後期階段。一方面中美貿易戰逐漸明朗,市場逐步調整適應,未來邊際影響變小;另一方面宏觀政策正在逐步做出一些改變,使得市場流動性向好的方向慢慢轉化;此外股票市場自我循環下跌到一定程度,價值投資者入市意願逐漸增強,都會逐步扭轉市場的情況。

 

  「從2、3年長周期的維度看,目前市場明顯處於底部區域,包括企業盈利、估值、換手率、交易量、股東行為等,都可以看出來市場正在形成中長期大的底部。但是從1、2個月的角度來看的話,短期市場自我循環到甚麼程度很難說,A股市場趨勢交易者過多,加之市場下跌過程中引發的平倉行為,短期市場也有可能會跌過頭。」

 

跌市撈港股如火中取栗

 

  宏觀經濟上要留心信用收縮和人匯。

 

  「劉明達稱,展望未來,對內金融去槓桿,對外中美的持續博弈,仍將是影響市場的主要因素。他們的總體看法是,貿易衝突會成為常態,打打談談的過程會比較漫長,對市場的影響將會逐步減弱,中期來看不會成為影響市場的主要因素。

 

  「從中期來看,信用收縮問題才是影響市場的主要因素,他們認為,信用收縮導致的民企信用債發行困難的現象,國家會通過定向寬鬆來逐步解決,出現大面積企業債務違約的概率不高。同時也應該看到,確實有些企業因為過度擴張導致過度負債,過度加槓桿,這樣的經營風格在金融去槓桿和強監管的環境下是難以為繼的,出問題也是必然的,不必大驚小怪。」

 

  「鞏懷志則認為,人民幣雖然有所貶值,但總體問題不大,而且貶值有利於出口增加。」

 

  人仔貶,是可以抵銷貿戰關稅的壓力,以美開徵10%關稅計,現今人仔已貶了約6%,即尚有4%要被消化,如出口/入口商各承擔2%,則對中國的整體經濟影響是可控的。當然,如特朗普又出怪招,不只徵10%稅而是更高稅率,那就另計,人仔會否見7,就看特朗普了。另外,美國又會否讓美元貶,或又指摘中國操控人匯,並予額外制裁,另計。

 

  「另一位受訪者楊玲表示,從估值水平上,A股估值已經見底,A股主要指數的估值,已經接近2016年2638點的位置、2008年1700點左右的位置,甚至低於2005年998點的估值水平。低估值帶來高安全邊際,目前位置機會大於風險,市場在反覆磨底之後,仍會回到基本面主導的軌道上。從盈利能力上,上市公司盈利韌性很強︰目前A股共有1,196家公司公布中報業績預告,其中業績預喜的有839家,佔已披露業績預告總數的70.27%;淨利潤同比增長在50%以上的有241家,佔比為20.2%;在100%以上的有147家,佔比為12.3%。」

 

  A股好,港股好;A股差,港股也好不到哪裏。一言括之,去年是凡跌都可撈,撈必有所獲,但今年怕是凡跌去撈,也要手快套利或狠心斬,始可火中取栗,食轉雞糊。

 

轉載自: 晴報

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇?】民主派初選案,45名罪成被告判囚4年2個月至10年不等,你認為判刑是否具阻嚇作用?► 立即投票

我要回應

你可能感興趣

版主留言

放大顯示
師傅靈靈法
最緊要健康
精選文章
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ