7月13日人行研究局長徐忠發表文章《當前形勢下財政政策大有可為》，這個發聲被市場認為，是有指摘財政部的成分，亦變相講人行放水、搞MLF等等，都已無大作用，要財政部出政策，如減稅、給行業優惠等等，這可以啟示中國的財稅金融體系或有大變。

　　國內財政頻道有個作者悅濤，將徐忠之文，以紅筆圈出「吵架」處（見附圖），一看便知「情勢」真是頗嚴峻。

　　這些「吵架」點大家看不清楚，可以逐一放大來講。

促改善政策積極度

　(1)原文︰多個現象表明積極的財政政策不是真積極。

　　開宗明義，一棒。

　　文章跟著謂︰「中國的財政體制脫胎於計劃體制，財政政策制定實際是分散在多個部門，各部門往往從自身立場出發制定政策，公共財政的現代國家治理體制還沒有建立起來。

　　「預算管理不健全，導致財政運行存在順周期性，沒有發揮好逆周期宏觀調控的作用。財政赤字並不是愈少愈好，更不是收入增長愈多愈好。為了防範和化解金融風險，金融部門正在去槓桿，貨幣政策實際上是穩健中性的。在這種背景下，財政政策應該是積極的，然而現在看到的情況是，財政收入以較高的速度增長，今年預算案排的赤字率是2.6%，與去年3%的水平相比是緊縮的。」

　　此中就劍指財政部應改改一些政策了。

　(2)原文︰用我的一位同事的話講，沒有赤字增加的積極財政政策就是耍流氓。

　　大家看文識義，不用我加注腳。

　(3)原文︰整頓地方政府性債務不能一推了之，應著力避免財政風險金融化，對於地方政府性債務監管也要考慮地區性差異，不搞一刀切。

　　假如財政部接納行此，A股中的國企會有多好，不用我講。

　(4)原文︰將一些隱性債務劃到政府債務之外，一推了之，這對化解風險本身沒有幫助。

　(5)原文︰地方政府的去槓桿不能只關注負債方，更要關注資產方，完全可以通過資產出售、兼併重組等方式來緩解債務風險。

　　第4、第5點，一看便明︰借債要還︰「賣、當、借」3條，當完、借完，還不了便要賣，不要死拖住條呆壞帳數，日本的銀行業，自1989年爆破以來，就是收債無力，公司賴債有力，而使日本經濟失落卅年至今未癒。

　　假如財政部聽這個指摘，要改，代表︰

　　（一）短期︰會加大財政支出，擴大財政負債，變賣國有資產；

　　（二）長期︰稅金政策會改變；

　　（三）以往財政積極，都要銀行貸款、放水、基建，房子建起來，包袱留在銀行；

　　（四）地方政府債不要再亂搞了，要管；

　　（五）金融不再只是放貸，而貸出去的未必流入實體經濟；

　　（六）房地產稅遲早出籠。

　　人行這次發炮，不是發空炮，起碼在7月13日同日，李克強主持的國務院常務會議上講了。

放水易招經濟危機

　(6)原文︰加快財政支出進度，著力解決存量資金閒置、預算資金下達慢、預算績效評價不到位和財政資金擠佔挪用等問題，使公帑花出更大效益。

　　中美貿戰牽出中國潛伏已久的︰無水便放水，當環球央行都在收水時，人行仍放水，易招來經濟危機。

　　這就是周小川指的「灰犀牛」？