16/06/2015
貨幣政策傳導性
目前,離岸市場的人民幣拆借利率,平均較在岸市場高最少半厘以至一厘,背後原因是內地貨幣政策傳導性、以及離岸人民幣資金池限制。
包括本港在內的人民幣離岸存款大概約有2萬億元人民幣,隨着債券回購交易安排啟動,有估算相信,會為離岸市場帶來額外多3、4千億元人民幣資金,只要離岸人民幣參與銀行愈多,製造出來的境外流動人民幣流通乘數效應就逾大。
高息爭取人幣壓力不再
換句話說,經營人民幣業務的銀行,其實再用高息爭取人民幣存款的壓力理論上並不存在,反過來對購入人民幣債券的興趣會更大。
剛才提及貨幣政策傳導性的問題,基於一個貨幣、兩個結構及規模不盡相同的市場,無論息率及匯價水平均會有差異。對於這一點,市場是完全接受的,但如果對於內地經濟、貨幣走勢前景,一旦出現兩個市場判斷各異的話,例如外資對人民幣貶值預期升溫、或者出現其他憂慮、又或者有回購交易安排增加流動性的話,某程度上就可以間接將內地貨幣政策傳導性提升,變相減低離岸市場對在岸市場構成的任何擾亂。
說到底,以目前判斷,內地在推行人民幣自由兌換極為認真,與其再糾纏於股市大時代,還是趁機會準備一下迎接人民幣大時代的來臨吧!
轉載自: 晴報
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