03/08/2022
「倒掛歐元」 對沖下跌風險
上日提到,踏入2022年之後,美元持續強勢,令大部分外幣都跌到一仆一碌。如果手上持有一大筆外幣,其實真的很無奈。
我的一位姊妹因為想在歐元區買樓,所以早前在8.36元水平換了一大筆歐元,但後來買樓計劃告吹,手上的這筆歐元便不知如何是好。
我告訴她,如果手上持有一筆外幣,暫時不想沽出,但又擔心該外幣下跌,可以去銀行問下,安排一份歐元的外幣掛勾票據。不過,這次不是存港元,掛歐元;而是反過來做,即是存歐元(本身有歐元),掛港元,市場俗稱這種掛勾為「倒掛」。
(shutterstock)
在解釋「倒掛」之前,我想先補充一下「正掛」的源起和安排,讓大家更明白掛勾票據的原理。
其實,在零售銀行層面,出售外幣掛勾票據的「歴史」,可能比股票掛勾票據更早。我相信,掛勾票據之所以包裝成「高息」,正是與外幣掛勾票據有關,因為早期的掛勾票據主要是掛貨幣,而不是股票,而投資貨幣的其中一個收入就是利息。
正常情況下,零售銀行的客戶都不會有太多外幣,因此,所謂外幣掛勾,主要是客戶撥一筆港元出來造存款,然後選擇一種外幣來掛,方向主要是看好該外幣的。
如果妳選擇的掛勾外幣上升,或者至少不下跌,妳就可以收取「高息」,繼續保持自己的港元。但萬一妳掛的外幣下跌,就要用手上本來存入的港元,以早前協定的較高匯價換成該外幣,俗稱「接貨」 。
從專業的角度,所謂造一份這類看好外幣的掛勾票據,是等於沽出一份認沽期權予對手(對手可以沽外幣給妳),而沽出期權(無論是沽出看好或看淡的期權)是可以收取期權金的,而銀行就把這個收入包裝成「利息」,連同本來的存款利息,兩個收入加起來,就變成所謂的高息票據了。
但如果妳手上已有一大筆外幣(可能是接貨回來),而想賺高息,又或者對沖該外幣下跌的風險,所造的掛勾便剛好相反。這次是沽出一份認購期權予對手,即是妳是稍為看淡該外幣的。
假設現在一歐元兌8港元,妳選擇一個高於8港元的行使價,假設是8.3港元,期限是一個月。如果一個月後,歐元升至8.5港元,對手便會以8.3港元的價錢換了妳的歐元(對手接了妳的歐元馬上沽出便可以即時賺錢)。
但如果歐元真的下跌至7.8港元,妳收取的期權金或所謂的「利息」,就可以彌補匯價上的損失。如果是專業的投資者,他們會較準確計算,如何透過賺取期權金去全數填補匯價上的損失。
不過,姊妹們,大家要注意,在零售層面,妳要做這種「倒掛」,也是有限制的,除了未必能全數對沖匯價下跌的風險外,也未必能選擇到心水的行使價,因為這些都是「套餐」,即是銀行已經設定了好幾個行使價,以及好幾個不同的票據期限。
作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au
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