29/03/2023
長息低於短,金融股受損
銀行危機下,市場由炒加息轉炒倒減,加上股市資金湧入國債市場,債息急挫。儘管兩年期的跌得勁過十年期令此段曲線倒掛收窄,但三月期的不跌反升,令十年、三月期的一段更為倒掛。在反映銀行貸存息差上,雖然貸息未必跟十年期債息掛勾,但銀行的資產方卻的確持不少長債。至於反映存息一邊,三月期顯然似樣過兩年期。
(AP)
眾所周知長短息差可預測經濟,但由於金融股較整體股市對經濟變化更為敏感,故息差亦可測金融股相對整體股市表現;附圖為對美國的預測。最近銀行股被狂沽,固然有危機為藉口,但其實更多的銀行仍沒出事,故實際上還是預示衰退山雨欲來。
以息差測股指比,如圖所見,目前僅跌市中場歇息,尚有下半場。看來,銀行股仍要繼續跑輸大市了。
羅家聰(mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com)
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