21/12/2022
長息跟通脹,兩者俱轉弱
美國最新出爐的通脹急回,加息步伐亦有所減慢,長債孳息回落後亦在低位徘徊。自今年初以來,長息趨升下股市趨跌,兩者大致反比。然而,區區曾在其他場合指出,這種關係並非必然,可以倒轉,譬如轉為股市跌市資金往債避險,則股跌息跌而正比。
(istock)
長債息的大勢始終追隨通脹大方向,此乃幾十年來皆準之象。即使貨幣政策失誤,通脹勢必死灰復燃,但重臨亦應是三幾年後之事,而現在還應是跌的。假設現如1975年般,通脹經歷過兩輪上升,且打後還有第三輪更高,但按拼圖所料,長息現也要跌。
如圖所料,十年債息終會跌穿2厘。不過,同一時期的通脹拼圖卻料跌不穿2%。由於明年首一、兩季仍加息,故未來一季短債息仍升,但長息跌,孳息曲線加深倒掛。
股亦會跌。
羅家聰(mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com)
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