20/07/2022
每季一轉角,今季長息落
正當今年第一季初人人嚷買美股,美股見頂;第二季初人人嚷買商品,商品見頂。到第三季初人人驚長債息升時,長息或已見頂。明明通脹仍在破頂,長息豈已見頂?
無錯,長息預示通脹,但通脹卻看三瓣:之前的實質供、求、貨幣。供就是資源、物流方面,食品、能源和波羅的海指數都已大跌了一季。求是消費、投資,增長亦慢。至於貨幣,無論狹義的基礎或廣義的M2,增長亦早自年半前的高位持續回落至今。
(iStock)
由此可見,無論供、求、貨幣,三因素皆指向通脹見頂。通脹仍在升的唯一原因,是通脹預期失控。
三因素指通脹即將見頂,故長息先跌;但通脹未大跌之際,預期仍高,長息亦然。如拼圖示。繼一、二、三季美股、商品、債息依次見頂後,第四季初應到通脹見頂。
羅家聰(mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com)
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