內房及內銀

　　昨天上午筆者在美國CNBC發表了對內銀及內房的觀點，談到內銀，自然是關於近期內地中小型銀行密集赴港上市，而市場反應卻只是一般。當然這與近期內地經濟回落，市場擔心壞賬及撥備急升有關。與此同時，大型內銀陸續公佈業績，減少派息比率已成趨勢。筆者覺得，此時此刻，市場觀望氣氛濃厚，內銀並非投資者的首選。

　　相反地，中央政府早前對內房的政策則較為明確，可是現在內地樓市卻出現冰火兩重天的矛盾，一方面在一線城市如深圳、北京、上海商品房銷售火爆，可是在三四線城市，房地產市場的庫存壓力依然巨大，這冰火局面形成了內地房地產去庫存政策的矛盾難點。

　　自去年開始，深圳、上海房價快速上升，導致目前內地一線城市房地產調控的再次收緊，市場氣氛迅速冷卻。不過，在內地三四線城市，房地產市場遠遠沒有一線城市般火熱，場面更是相對冷清，位處這些城市的房地產庫存高企，日子改善更是遙遙無期。

　　非常明顯，內地房地產去庫存的關鍵主要集中在三四線城市，早前情況嚴峻，導致不少三四線城市不斷通過政策及措施，嘗試緩解商品房庫存的壓力。

　　在內地兩極化的樓市當中，中央及地方政府對房地產市場去庫存措施，將需要因應不同的地方施策不同的政策。面對高企的房地產庫存，中央政府出台了信貸、稅收等多項拉動政策。正如本文所談及，由於內地地域遼闊，不同省市經濟發展、房地產市場差異甚大。故此，若要解決全國房地產庫存問題，不能單單依靠中央政府的施政，各地方政府需要因地制宜，推出適合當地的房地產政策及措施，這樣才能有效地處理房地產去庫存的工作。

　　另外，在國家宏觀政策層面，自今年5月1日起，營業稅改增值稅（營改增）試點將全面擴大，房地產業以及建築業亦將被納入試點範圍。由於新實施的稅項計算有所不同，內房企業應繳納稅額或有機會減輕，這亦可以視為市場利好的因素。若國策能減輕三四線城市房企的負擔，理論上有助相關房企進行減價促銷，加快去庫存的速度。

　　最後，若國策明確將不動產投資納入抵扣，理論上將帶動企業投資、購買及持有內地商業地產，有助內地商業房地產市場的長遠發展。