昨日中港股市都大升，股市好世界是否重臨？筆者只謂是「半」臨，因為中國股市好，是阿爺落了重藥去撐、救經濟，港股則是掹車邊，因為港府無乜撐、救經濟之重藥。世界經濟除了中國之外，尚有歐美，如歐美經濟不濟，中國經濟也可以最終不濟。

中國製造業PMI上升，對股市及全球經濟皆有提振作用。

資金流出股市轉入債市

　　如撇開昨日的中港股市表現，回看今年首季的環球股市表現，就見到個奇怪現象。儘管環球股市表現不俗，但在首季的13個星期內，按環球資金追蹤系統EPER所示（見圖一），資金不斷自股市基金流出，而轉入債市，這個棄股投債的現象，一般是因市場擔心有衰退，公司業績前景會受累，便寧願收息而不尋求資本增值。上周，股市基金有125億美元流出，而流入債市基金的則有86億美元。

　　圖二可見2006至2008年期間，流入股市的資金多於流入債市的資金，但自2008年，雷曼爆破後，流入債市的資金就爆升，而流入股市的資金就跟不上。一般而言，流入債市的資金代表市場看淡經濟前景，在2018年曾有一個短暫時刻，流入債市和股市的資金都減少，而到了2019年首季，才出現如圖一的資金流入債但流出股現象。

　　2019首季已過，次季如何？就要靠估，各間大行的研究部都會對未來市道作出估計，這些估計都是基於對經濟前景的估計而來。他們將過往經濟數據輸入去電腦，由既定程式去做預測。

美銀看淡環球經濟前景

　　美國銀行的Global EPS Model（環球市盈率預測模式）話，在未來12個月，EPS可以降9%，即近1成（見圖三），但市場分析人士的估測則是持平，無升跌。誰對誰錯，要過12個月才知，知道之後有乜好，多枝盲公竹囉。

　　市道大多是以滯（Stagnation）、衰（Recession）、漲（Recovery）區分，美國銀行對今年股市走勢的看法是，第二季有個反彈，但下半年市會見頂，到時債/衰/縮會明顯，股市就有較大調整。美銀可會估中？看幾個基本數據。而在未來兩、三周，就要看圖四的指標變化，這些指標是概括了中、韓、美、德4大環球經濟火車頭的經濟表現。人家化繁為簡，畀個Like佢，要學嘢！