孫子用兵，講天時、地利、人和，投資亦一樣，而講的次序先後，亦是︰天時、地利、人和，不宜互調。天時不合，有地利，有人和，不投資；有天時，無地利，亦不投；有天時，有地利，沒有人和的，就揀有人和的來投。今時且逐點講。

　　股市的天時有大天、小天之分。大天時是世界政經形勢、利率匯率走勢、國際間的和合。小天時是股市本身走勢。

　　先講大天時，中美貿戰。

　　今時中美貿易有糾紛，其源起，不是自特朗普的鋼鋁徵稅起，而是自1978年，鄧小平啟動中國改革開放起。

　　鄧小平改革開放，有問鄧，中國讓這麼多人才出國，不怕人才流失？鄧回應，中國日後不好，人才留不住，中國日後好，人才自然回來，這就是海歸派的由來。

　　海歸派對中國的現代化功不可沒，近幾年，中國更有個千人計劃，每年派千人去國外讀學士、碩士、博士，學成歸國才可為發展2025提供必要的人才。

中美貿戰源自改革開放

　　特朗普今時看到鄧小平40年前的布局，所以今時叫停不讓中國學生去美國學高端科技。

　　1980年代，英國戴卓爾首相訪華，問鄧小平中國發展後向，鄧小平謂希望中國在21世紀中葉（即2050）達到中等國家收入水平。這個所謂中等國家收入，即是人均3,000美元，這個數一乘以13億人，其GDP值一定是超越美國，所以鄧小平提出「韜光養晦」，先低頭拉車，不要與世爭。

　　不過，你中國「韜光養晦」，並不代表人家不找你麻煩，所以在90年代，朱鎔基有很大精力要用在應付MFN事上，之後中國要搞入WTO，到中國真崛起了，在2013年6月習近平就跟奧巴馬討論過「新型的大國關係」，重點是搞合作，不搞對抗，一句最具體的講法是︰太平洋足夠容納兩大國，但美方如何看待？

　　筆者不引台灣國防部的看法，亦不引用美國之音的看法，而是轉到BBC訪問美國克萊蒙特．麥肯納學院教授裴敏欣的看法︰

　　「習近平提出的『新型的大國關係』的內涵美方很難接受。根據中國官方媒體報道，習近平對這一概念的定義有3點︰

　　一是不衝突、不對抗。就是要客觀理性看待彼此戰略意圖，堅持做夥伴、不做對手；通過對話合作、而非對抗衝突的方式，妥善處理矛盾和分歧。

　　二是相互尊重。就是要尊重各自選擇的社會制度和發展道路，尊重彼此核心利益和重大關切，求同存異，包容互鑑，共同進步。

　　三是合作共贏。就是要摒棄零和思維，在追求自身利益時兼顧對方利益，在尋求自身發展時促進共同發展，不斷深化利益交融格局。

　　從表面上看，習已經把他的『新型的大國關係』的概念的內容細化。但是，對美方來說，這一概念還是過分籠統。更為重要的是，這3點內容都有很大的問題。

　　在衝突和對抗的問題上，美方和中方的底線基本一致，即雙方要努力避免戰略衝突。但是，『客觀理性看待彼此戰略意圖』說起來容易，做起來難。

　　美國判斷中國戰略意圖面臨3個問題，一是中國的政治體制缺乏透明度，二是中國官方媒體整天宣傳『敵對勢力亡我之心不死』，三是中國的軍事現代化和戰略基本上是以美國為假想敵。

　　在這種情況下，美國對中國最客觀和理想的戰略意圖判斷，只能是中國將來的行為取決於其實力，而不是她領導人的宣稱。一旦中國有足夠的實力後，她的戰略意圖會改變。因此，美國必須繼續其對中國的戰略防範。」

　　明白了，中國是想韜光養晦，但美國仍要作戰略防範，其中一個是美國發展小型核彈。吓？核彈不是愈大愈厲害？非也，再來個廣島式的原子彈，死得人多，今時不可再提，但搞個小的，即是恐怖分子用的Dirty Bomb，剛夠將你一個軍事基地以核輻射封死，就掂啦。無人機，再配個小型核彈，是較一個航空母艦群，更有制敵力。

投資者可趁停戰期下注

　　如果仍以為美國是打貿戰，就錯，筆者早有文講是︰打美元霸權、打人民幣國際法、打經濟發展，即是此戰是打命、打國運。

　　你認為這戰易停嗎？如沒有打得一段時間，到美國不能不接受新型大國關係前，這個大天時，仍是不利投資A股的。

　　但在這個不利的大天時下，也不是天天要開戰的，仍有些停戰期。而在這些停戰期，投資者就可以據市場的小天時來投資。

　　筆者對周期理論有一定的認同，這點，大家可參考中順證券謝榮輝的分析，基本上，每周六，筆者都會轉載謝兄文，供大家參考，其8月3日文如下︰

　　「恒指進入(3)浪5下跌

　　上星期的跟進周刊才說，7月20日的低位27745有機會屬於重要底部，因為恒指如無意外會在月線圖上以『十字星』之類的形態守在20月平均線之上，具有中線見底的條件。

　　縱然恒指7月真的以『十字星』守在20月平均線之上收市，但不到一星期，這顆『十字星』的底部27745已經迅速失守，見底無望。

　　事實上，上期月刊指出︰『以往所見，每當恒指由高位掉頭確切跌穿20月平均線，其後都會展開較大幅度的下跌，且跌幅往往大於頂部至20月平均線的垂直距離。』20月平均線本月大約在27890，倘若最終失守，則恒指在今年1月結束整組[B]浪反彈的可能性將大增，之後將會是[C]浪的長期下跌，若等於[A]浪長度，中長線下望目標12202！

　　相反來說，假如本月最終以轉向形態守在20月平均線之上收市，則另一個可行數浪式仍不會被否定。據此，由33484下跌至今只是C浪內的(4)浪調整，其後將以(5)浪姿態再闖歷史新高。

　　不過，暫時的中短線形勢仍然明顯向淡，不宜對(4)浪調整見底的數浪式有太大期望。短期首選數浪式仍以恒指由33484下跌至今為多組的第一、第二及第三浪下跌。隨著在7月20日形成的平均76日循環低位27745失守，恒指由7月26日高位29083下跌至今，明顯是(3)浪5的過程，若等於(3)浪1的長度，初步下跌目標27455，與(3)浪等於(1)浪1.764倍長度的目標27253組成首個見底比率目標密集區。但如果27200-27400的支持區也失守的話，低一級的見底比率目標將會是26672，即(3)浪等於(1)浪兩倍長度的目標。

　　從周線圖看，恒指未能挑戰10星期平均線阻力已掉頭破底，弱勢可見一斑。此外，繼較早前10星期平均線下破20星期平均線，發出『死亡交叉』的中線利淡訊號之後，20星期平均線亦即將下破50星期平均線，發出另一個『死亡交叉』訊號，進一步利淡中期的走勢。其他的中線利淡訊號包括︰第一，14星期RSI只是跌至37的弱勢水平，既不超賣，也無底背馳，表示恒指可以有不少的下跌空間；第二，平均46星期循環低位周期已進入尾段，理論上在9月下旬見底。由現時至9月，恒指理論上都是易跌難升。較為利好的是，由29518低位起計，短線的平均19星期低位理論上在8月初形成。假如恒指短期內成功守在中期上升軌支持27400，以至100星期平均線支持26900之上，這個周期就有機會支持恒指作出較大幅度的反彈，否則，恒指將直接進入46星期循環低位周期的下跌階段，直至9月下旬才可以築底。」

港股短期底位在27745

　　如想作為個認真的投資者，不可以不學下技術分析，今時暫知道，大市可以在27745成個短期底，故可以有個反彈，但較重要的底可能要到9月下旬才可見出。知道大天時、小天時，仍要看地利，明天續。