09/11/2015
美國12月可以加息?
上周五,本欄文是︰「今晚決定美息加否」,主要是講如就業數據勁,美儲局會於12月加息,結果是美就業數據勁爆,市場紛講美12月加硬息。
7月24日美儲局自揭「洩密」的新聞稿。
一如上周五文預期美股跌,美債息升,美滙升,資源價跌。但預期不到的,是道指先跌後升,標普500則微跌。為何美股不大跌?這得從美儲局漏料說起。今年7月24日,美儲局發了則新聞稿(圖一)大意謂︰「我們意外地洩漏了個美儲局對未來的經濟的計量預測,這個預測是每三個月更新一次的……」
看到這則新聞稿,記者、分析家、經濟學家、八卦家會怎做?你唔講我未必查,你一講就必查,查完之後要考慮,這個洩漏是真意外,還是假意外。
本月經濟數據仍存變數
市場得知這個「洩漏」後,有甚麼反應?當日,美2年期國債息在一小時內,由0.7厘急跌至0.66厘(圖二),反映市場認為息加不了。確實,當時美國聯邦基金利率期貨反映,12月加息的可能性只得2%,但到上周五,這個12月加息的可能性在就業數據公布前已升至逾50%,在就業數據公布後更升至78%。有甚麼原因讓市場仍未感到百分百加硬。
最大原因︰
1.所洩的,始終是個預測,預測就是預測,可以預測錯,可以有修定,現實會變化;
2.距12月加息日,尚有個多月,尚有多一次就業數據公布和第三季GDP數據公布的變化;
3.歐、中、新興市場可以有變化。
要判斷美儲局7月24日所洩之預測可否成真,自然要看看美儲局預測了甚麼,下刊各圖是7月24日洩密圖與10月底時美儲局主動公布的同組數據的對比。
美聯邦基金利率(圖三)
預測美聯邦基金利率要參考GDP,就業、通脹等數據,在7月24日時,預測基金利率是在2015年中應要開始上升,到2018年中時達至3.5厘,而10月時的預測則是2015年底時要開始上升,到2018年時可升至3.25厘,較7月時預測低了0.25厘。
美國產出(圖四)
10月時的美國產出較7月時估計的強很多,不單回歸正常(即0.0綫所在),更有超越之,此即是美經濟強,是可以支持加息的。
失業率(圖五)
10月時估的失業率較7月時估的更低一些。
核心PCE物價指數(圖六)
7月和10月的預測基本上差不多,通脹一直是偏低的,到2018年中才到2%,即美儲局之前謂的加息門檻。換言之,美儲局應不會被通脹逼到加息的。
GDP(圖七)
10月估的GDP是較7月時估的低得多。由2.3%減至2.1%,但如果稍後GDP增長低於2.1%,回至1.6%、1.5%又如何?又會否擱延了12月加息的可能性?
市場迷糊,還是聽個專家給你指點吧!
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轉載自: 晴報
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