昨天佛祖誕是香港的公衆假期，雖然佛祖誕每年一次，但這是在香港回歸後才新增的公衆假期。比香港70後更年長的香港人，一般都會遺忘了這一天是公衆假期，就仿如筆者一般，工作也會排得滿滿的。

 

　　在公衆假期裏，筆者沒有機會休假，主要是因爲主持的新股項目米蘭站在昨天佛祖誕舉行了新聞發佈會，項目今天正式招股。另外，筆者也需要接受數家媒體的專訪，談論的除了是項目外，同樣需要分析内地經濟走勢。

 

　　這幾天重點經濟數據特別多，投資者也需要加倍留意。内地將公佈一系列的經濟數據，中央政府會否再度推進新一輪的調控政策？筆者相信今天的數據將會成爲投資者一個相當重要的前哨站。

 

　　國家統計局今日將公佈最新的通脹數據，執筆之際尚未揭曉。筆者估計4月份CPI達到5.2%，比3月份的5.4% 略低。近期國際商品價格大調整，對内地以至世界都是好消息，紓解通貨膨脹壓力。

 

　　縱觀在早前已經公佈的内地數據，如在本月初公佈的中國物流與採購聯合會的4月份製造業採購經理人指數（PMI）為52.9%，其實是比2011年3月有所回落。

 

　　内地四月進口增長速度減少遠超預期，按月大幅下降5.5百分點至21.8%，一方面是入口原材枓價格回落，另一方面則是內地緊縮調控貨幣政策發揮作用，內部需求有轉弱跡象，未來數月經濟減速或更趨明顯，最終有助通脹減壓。

 

　　不過，由於4月份出口增長遠高進口，貿易盈餘有114億美元，扭轉今年首季錄得10億元貿易赤字的情況，將增加人民幣升值壓力。筆者估計4月份進口減速有多方面因由，其一是日本地震與核洩漏事故，影響與内地進出口貿易，4月份從日本進口便大減了14.9%，當中不少屬於電子及汽車零部件。

 

　　另外，4月下旬商品價格普遍從高位回落，造成內地進口增幅較3月份顯著放慢。 踏入5月份商品價格跌幅更大，不排除五月進口增長持續下滑。

 

　　內地進口放緩也預示內部需求減弱，4月份銅與鐵礦石的進口分別按月下跌了13.7%與11.1%。 自去年初，內地已9次上調銀行存款準備金率以及3次加息，實施緊縮貨幣政策目的為回收過剩流動性，但亦會遏抑內需，現時緊縮貨幣政策開始發揮作用。

 

　　筆者認爲內地經濟適度降溫利多於弊，最重要是防止物價與資產價格大幅上升，內地進口增長步伐放緩也是好事。

 

　　過去一個月，香港股市走勢受制於內地緊縮貨幣政策，擔心上調銀行存款準備金率與加息步伐加速，導致缺乏方向。若然內地經濟保持平穩、通脹受控趨勢呈現，筆者相信目前内地銀行存款準備金率距離見頂漸近，中國人民銀行亦不會再次急於加息，對證券市場回穩有利。

 

　　國際金融市場風雲變色，商品價格暴瀉、希臘可能退出歐元區以及美國經濟再轉弱，市場情緒越趨避險，世界經濟復甦前景未明，這將影響内地加息的幅度和時間。

 

 

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