2011-04-27
引人遐想的人民幣
有人說,復活節期間零售市場暢旺,但是按筆者觀察,由於復活節香港只有四天公眾假期,內地並無假期,反而是在這段期間,香港外遊的人多了,市面相對淡靜,可能要到五一才可以感受到真正的超級暢旺。
復活節過後,五一假期前的一段時間可以說是假期間的淡季,筆者認識不少業内朋友都選擇在這段時間休假。
其實,從消息面去看,目前的市場一點也不清閒,美國和内地進入季度業績期,又有美國議息會議,香港又期指結算,每件都是大事情。人民幣的議題更一度成爲市場炒作的重點,人民幣話題一直無間斷地引起投資者的遐想。
不過,國家外管局早前否認過一次升值,人民幣匯價在周初一度呈現跌勢,反映出匯價波動性是雙向的。但是,投資者對人民幣升值預期還是不斷增加,主要成因在於通脹,去年的通脹是經濟復甦帶來的,而隨著PPI漲幅超過CPI,近期輸入性通脹壓力增大,這意味著單純上調準備金率、利率等措施已不能控制通脹預期。政策也必然作出一定的調整,以匯率措施應對輸入形通脹的壓力。
内地也有不少官方言論提到:(1) 將提高人民幣匯率「靈活性」列為政府控制物價的多種工具之一;(2) 抑制通貨膨脹為目前穩健貨幣政策的首要任務,未來將增強匯率彈性以減緩輸入型通脹壓力;(3) 長期來看,人民幣必須逐步升值,匯率浮動區間可能逐步擴大、等等。
人民幣升值預期升溫有助於吸引短期資本流入,彌補當前的流動性缺口並延緩估值見頂的過程,但不具備改變市場發展方向的能力。未來走勢仍取決於通脹和房地產的調控政策合適放鬆,以及内地流動性的供求。一旦經濟大幅降溫或企業盈利前景惡化,導致實體經濟降低對資金的需求,即便流動性出現短暫的好轉,市場也將再度進入高風險區域。
看好人民幣升值帶來的三類機會。一是人民幣資產重估,升值將增加對人民幣資產的需求,而海外H股資產首當其衝,H股折價率較高的行業如銀行、保險等值得重點關注;二是成本節約效應,依靠國外進口資源及其他原材料的行業將受益於進口成本的減少,如鋼鐵、石油化工、造紙等行業;三是外幣匯兌收益,人民幣升值將降低外幣債務人負債償還壓力,例如外幣負債較多的航空業等。
人民幣的匯價無可避免還是會繼續成爲市場的關注重點,在可見的未來始終是投資者遐想的對象。
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