筆者寫這篇文章的時候，港股已經連跌六天，看來「Sell in May」的傳統智慧也不是毫無根據的。進入五月份，資本市場依然存在波動性。不過，看似在這背景下，投資者對消費類投資概念還是情有獨鍾。

　　在這背景下，筆者親自安排了一家在内地和香港從事零售行業的企業在周二進行上市前路演，投資界反應非常熱烈，參會人數竟然爆額一倍，人頭湧湧，座無虛席。消費意欲在本地就業及收入情況改善下持續向好，加上訪港旅遊業蓬勃，對香港零售市場都有極大的幫助。

　　的確，2011年3月的香港零售業總銷貨價值的臨時估計較上年同月上升26.0%，達到為312億元。扣除期間價格變動後，2011年3月的零售業總銷貨數量依然較上年同月上升20.0%。與2010年同期比較，2011年首季的零售業總銷貨價值上升21.0%，而總銷貨數量則上升16.3%。

　　如果我們作出細分，雜項耐用消費品的銷貨數量升幅最大，達到85.9%。其次為珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物（零售量上升42.3%）、汽車及汽車零件（上升32.3%）、服裝（上升23.3%）、雜項消費品（上升19.0%）。零售業銷售在3月繼續強勁增長，反映了香港本地消費需求和旅客消費暢旺。

　　從香港轉到内地，内地也正處於一個民間投資復甦，帶動就業和居民收入增長的階段。通脹水平雖然仍處於高位，但看似將在年中回落。勞動力市場和居民收入增長上升，大眾消費品逐漸進入真正熱潮前的概念階段。

　　另外，當通脹回落時，往往意味著新一輪的產能已經形成，瓶頸行業供求矛盾開始緩解，對勞動力市場的需求帶動作用已經開始顯現；從另一方面看，一旦通脹見頂回落，居民消費信心將開始好轉、居民真正收入和購買力將見底回升。若通脹能如市場預期中，試高位後能在下半年回落，那麼這個季度應該是部署投資消費品概念的好時機。

　　估計投資機遇將以商業、醫藥、食品飲料、紡織服裝、旅遊等必需或大眾消費品、快速消費品等為主，這些消費類別對收入增長更爲敏感，同時，在這期間，居民收入增長將令到大眾消費品的增長周期得到額外的強化。

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