按盤價 
《經濟通通訊社１１日專訊》摩根士丹利近日發表研究報告預測，內房市場至明年下半年才
可望復甦，在此之前發展商估值仍不吸引，在政策放寬但違約增加下，建議投資者保持「中性」
，堅守安全性較高的藍籌國有房企，相信豐富的土儲將有利其爭取市佔率。大摩將內房行業前景
評級降至「與大市同步」。
同時，大摩將碧桂園（０２００７）及旭輝控股（００８８４）評級由「增持」降至「與大
市同步」，合景泰富（０１８１３）評級則由「與大市同步」降至「減持」，其他包括中國海外
發展（００６８８）及華潤置地（０１１０９）等，維持現有評級，但一律下調股份目標價。
大摩預期，內地短期內不會推出重要刺激措施，相信在買家信心疲弱，以及經濟前景不明朗
下，市場要透過自然調節復甦，需要一段很長的時間，估計至明年第３季銷售才有望反彈，但相
信不會出現如日本在房產危機後的「迷失十年」，大摩下調內房２０２２－２４年盈利預測１２
－１６％，以反映疲弱的銷售、延遲交付、低毛利率、資產減值虧損以及利息支出上升。
雖然大摩估計內房銷售已見底，但認為除了估值低外，內房短線未見其他催化劑，建議投資
者保持「中性」，直至有更清晰的復甦訊號。（ｃｌ）
公司 評級 目標價（元）
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雅居樂（０３３８３） 減持 ３﹒０９－－＞１﹒５９
碧桂園（０２００７） 增持－－＞同步 ５﹒７９－－＞１﹒９２
旭輝（００８８４） 增持－－＞同步 ３﹒７３－－＞０﹒８０
中國海外（００６８８） 增持 ３０﹒０４－－＞２３﹒８４
金茂（００８１７） 增持 ２﹒６１－－＞１﹒８７
合景泰富（０１８１３） 同步－－＞減持 ２﹒６９－－＞０﹒９６
華潤置地（０１１０９） 增持 ４５﹒１９－－＞３８﹒９８
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