24/06/2015
A股瘋牛變慢牛
姊妹們,正如早前我在本欄所說,內地A股從去年第四季重拾升軌後,升勢愈來愈急。上證綜合指數去年底收市才報3234點,但前周五已經急升至5166點,升幅接近六成。
但在中央「調控」(下文會交代何謂調控)下,A股在短短幾個交易日又急跌至4478點的低位,跌幅高達一成四。
我在內地的一班金融界朋友,每日都在微信的群組交流這次A股大時代的感受,當然也離不開哭一輪股喪。不過,我必須強調,我這班朋友其實在過去大半年也賺了不少錢,現在還未算輸錢的,所以,就算所謂哭股喪,也沒有半點悲傷。
但我在香港的一些姊妹們,眼看內地股市像個殺戮戰場一樣,就感到很擔心,Winnie就是其中之一,因為她擔心內地股市急跌會殃及池魚。
「Lydia,內地股市回落得這麼急,到底發生甚麼一回事?」Winnie的股齡也不淺,但過去很少接觸內地股市,所以,對於內地股市的特色也不甚了了。
「Winnie,妳必須明白,內地股市主要由散戶主導,一般來說,散戶是比較盲目的,當股市有任何風吹草動時,他們就會一窩蜂去沽貨,所以跌幅往往很凌厲。」
「但問題是,這次跌市的源頭是甚麼呢?」
「哦,妳要知跌市的元凶,就必須先瞭解何謂融資融券。」
「融資融券?」
「對呀!」
「哦,我知道融資是借孖展,但融券則不知道呢!」
「妳說得對,顧名思義,融資就是借錢,在這裏是指借孖展。而融券就是借貨沽空的意思。合法的沽空,其實是在手上沒有股票的情況下先沽出股票(看淡後市,所以先沽後買),等股價下跌之後再買入平倉而賺錢(將買賣調轉來做)。但妳沽出股票時,跟妳成交的對手要收到股票才行嘛。所以,妳便要透過經紀向一些長線投資者借入股票去完成交收(借股票是要付利息的),而借股票就是『融券』了!」
「哦,明白了,但跟大市下跌有甚麼關係?」
「其實,過去大半年,內地A股急升,成交也大幅上升,但成交急升背後,有不少是因為融資急升,即是主要透過借孖展去加大自己的本金。」
「但借孖展炒股不是合法嗎?」
「對的,但借孖展也有規範的,例如甚麼客戶才可以借,可以借多久,息口怎樣計等等,但在融資融券發展的過程中,部分券商可能會出現違規的情況,而中央就是定期打擊這些不合規的融資情況。上幾次跌市就是因為內地證監打擊不合規的孖展炒股,至於上星期內地A股急跌,則是中央打擊場外的孖展炒股。」
「場外的孖展炒股?」
「對呀,有些金融機構,不是透過正式的孖展借貸去為客戶融資,而是用更寛鬆的條款去借錢予客戶炒股(當然,利息不是寛鬆了,而是更高息),因此,上周就傳出中央要整頓這類場外的孖展,所以,大家在『戲院走火』的情況下爭相走避,才出現上周這麼大的跌幅。」
「聽妳這樣說,這不是基本因素的問題喎,股市跌完還可以升?」
「應該是的,中央不停『調控』股市,正如很多分析認為,就是想將A股這隻瘋牛逐步轉為慢牛,如是的話,內地的A股應該可重拾升軌的。」
「如果是這樣,我也不用太擔心了!」
作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au
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