11/12/2023
假如圓息升
此文成於上周五(8日),美就業數據公布前。近日日圓急升逾6%(圖一),在外匯市場言,這是「匯災」,因為炒匯者多是以槓桿運作,一旦止損位被觸動到,就可能帶動滾雪球式的冚倉,日圓將再急升。
促成日圓再急升的原因,可以是上周五晚美國公布的11月勞動數據中的失業率(圖二),如達到4%或以上,就代表美國衰退已開始了。接下來的,就是美聯儲局肯定不可能再加息,之前那些沽日圓買美元/債來套息的Carry Trade資金,就要急平倉。這筆Carry Trade資金有多少,有估計達20兆美元,這是過往多年來累積下來的「火藥」,一旦炸開,日圓會是首當其衝,會被沖到哪個水位?120、110、100?不會咁小兒科,而是可以回到1美元兌78日圓或以下。
筆者講這些水位是十多年前已講過的,但當然不會一下子到,前提是大家對美元失信心。而日本央行三十多年來印發了的海量日圓,但又被挪到海外投資的日圓,將要班資回日,就會造成了日圓的急升。
美十年債息、三十年債息,息率都不逾5%,如日圓一周之內就下跌6%,就即是謂辛苦一年來所可以賺的息,在一周之內就在匯上蝕凸。留意是蝕到平手尚可話守下,是蝕凸,就不到你守,更何況日本投資機構在12月或3月就要做年結,要派息給投資者,怎派好?日本企業,如果原估計年利潤有20%(好好啦!),突然在匯水上蝕了6%,即是得回只賺12%,年報上怎好說?
這時我想到軟銀了,他要不要多賣、急賣他們尚持有的中資股?
近日港股不是出現藍籌逐隻洗?
美資已清貨八八九九,無乜貨可再沽,但當日圓一啟升浪,這些投資在中港股的日資就不能不連倉底貨也要沽出來,因為俗語:契弟走得摩。
近周港投資界出現了批大講粗話的分析員、基金經理,因為港股確實跌到超不合理,但仍被外資不問價值來洗盤。你說一個應是講理性、講價值投資的認錢不認人老外投資精英,突然間拋棄一切投資規律,不按牌理,乜都沽,等同西洋拳擂台上Hit below the belt,又無裁判可以阻止,怎不能講粗口。
不忿,粗口可以講,但講完之後,就要諗諗:
(1)當要沽的都沽齊後,還有甚麼可沽呢?
(2)一賣必有一買,被沽了的貨,落入何人手?
當你想到這兩問的答案,就會對上周的港股跌心懷歡喜(前提是你手上沒太多貨)。
股市是在恐慌之時見底,歡喜之時見頂。上周肯定是恐慌到不得了,「慌」到太古(00019)等一眾公司出來作回購。大股東和公司作回購是最好的「審計報告」,告知股民,此價抵。
股價抵,還要有個讓股價上漲的大環境。今年4月,筆者有文《堅壁清野》,告知外資受政治壓力要撤出港股,故大家要忍手,忍到他們出清了。一如美資把中移動(00941)(圖三)沽到30元後,沽清了,我們就可以把中移動買回來。可見只要是有實力的公司,年年有增長(10%以上),年年有足夠的派息(5厘以上),就可諗諗。
有一個範疇大家可以諗諗,就是金礦股。
11月27日,筆者有文《荷蘭央行談金》(圖四),提出了歐洲央行間有個協議,要持有值該國GDP 4%的黃金作儲備,以防突發的金融危機。到上周又有波蘭央行據歐洲央行的秘密協議去買金(圖五)以準備有必要時要回歸金本位。目前波蘭央行持金量仍未達到4%水平,估計仍要買入130噸金左右(圖六)。
中國近年不斷買金,但金儲量有多少?由於少公布數據,有統計指中國持有5000噸金,但持金量只佔GDP不足2%。即如要達到持金量等同GDP 4%的歐洲央行要求時,中國仍有大量金要買(圖七)。
金跟日圓升又有甚麼關係?假如日圓再升,即是美經濟有危機,美息將再下,美匯將回,都有利金價。但假如上周五美就業數據太差,失業率升上4%,則美金融市場將有難,會怎發展?走著瞧。
投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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