在決定如何投資時，我相信「效率市場假說」，即不認同市場到處有金可撿，這個看法在金融海嘯後更加確立。在股票市場（或其他的市場）中，有人能在某價位賣得出若干股，便一定有人買入了相同的股數，看好看淡的人數大約相等，我們若認為自己的判斷能勝得過市場各人用錢投票的結果，可能是沒有自知之明，股價所處的水平，早已反映了股民所掌握的資訊。

　　記得讀過一些實證研究，得知有人曾把多名基金經理的投資回報資料找來，再用隨機的方法在大市中選擇股票（例如把股票名稱貼在牆上再向牆壁投擲飛鏢，投中甚麼便買甚麼），結果發現隨機的方法表現比基金經理還要稍好。

無時間分析 不沾二、三線股

　　是不是基金經理對市場的分析沒有價值？這倒不是，若沒有他們的分析與實踐作指路明燈，股價不一定能有效率地反映這些股票背後的實際價值。既然有他們辛勤工作替股票定價，我因為不想付基金管理費而又想乘搭順風車，免費利用他們的分析結果，所以在投資時只胡亂地找幾種不同類型的大藍籌分散投資便可，連分析報告也不去讀。

　　為甚麼不投資二、三線股？這些股票交投量少，撤資不便，大基金公司不見得有興趣花資源研究，所以股價不一定反映實況，某某股票是龍是蟲，光是看股價作不得準，散戶大可自行分析參與尋寶遊戲。我工作繁忙，沒有時間尋寶，又不想老貓燒鬚，陰溝裏翻船，所以寧願不沾手二、三線（或更低層次）的股票。當然，若散戶認為通過閱讀報章的分析文章後對大勢已有足夠了解，或是確信自己確有獨得之秘，幸運之神又不斷眷顧，在市場中賺取豐厚收入也並非不可能。

市場偶有短暫機會

　　我因為懶於分析股市，而且又相信「效率市場假設」，所以就算在記者追問下也不願意建議要買賣哪一隻股票。不過，有時市場中也真的會出現一些短暫的機會，運氣好的話，憑感覺也可捕捉到這些股票。幾年前有一所經營殯儀業務的公司上市，是中國這行業的唯一，我見到這股票如此有趣，其新股價位必定大上大落，應該有機可乘，於是決定用小額資金入市。每當它大跌後便買入，持有一兩天（或甚至幾小時）一見價位回升便賣出。我連續進出十次，次次皆賺，而該股票的價位走勢是向下移動的。到了第十一次，該公司的真正價值已漸為市場得悉，我買入幾天後它都不回升，於是決定壯士斷臂把它賣掉再把它忘記，現在連其股號也記不起了。

　　事物往往有例外，在效率市場假設規範下，會否仍有「必勝」的投資？稍後再談。

轉載自晴報http://skypost.hk