星期三假期回來，建行(00939)突然成為「滬港通」的大水。上周五(23日)，「滬港通」的北水淨買盤已經有約29億 ,星期三淨買盤更大幅飈升至42億，其中建行買盤竟高達31億，佔總成交額60%。

　　北水為何鍾情建行？相信是因為建行A股和H股有溢價，況且以現價計，建行的息率仍有5.9厘，仍是高息股。

　　不過，北水南來是好事，但大陸炒家章法凌亂，不易掌握，散戶仍要小心為上。過去半年北水以匯控(00005)來炒作，低位大手買入，高位拆細出貨。

　　市況不佳，加上低息環境，即使明年進入加息周期，散戶尋找高息股是唯一出路。

　　市場上有一「道指之狗」（Dogs of the Dow) 理論，是散戶投資的「懶人組合」。理論是由美國基金經理 Michael O'Higgins 在1991年提出，一個以股息率作為挑選股票的投資組合，而回報可以跑贏大市的投資策略。

　　簡單來說，投資者每年年底從美國道瓊斯工業指數中，平均買入10隻股息率最高的股票；一年之後，重新找出10隻股息率最高的成分股，然後賣出手中不在名單中的股票，並買入新入圍的股票。之後每一年年底都重複這個方法，由此可以獲得跑贏大市的回報。

　　「懶人組合」這投資策略背後的理念十分簡單，由於股票能夠提供較高的股息率，故回報有一定保證；而能夠提供較高派息的公司，其營運應該亦不差，面對逆境時也有較佳的應變能力。

　　在財經雜誌《iMoney》的介紹中就有列表說明將此理論（把它叫做「懶人組合」更貼切），代入過去15年恒指後的表現。

請看下表一：

　　由2001年底至2016年底（ 截至9/12/2016），除2007和2015年愛，「懶人組合」策略的表現，多數都能跑贏大市；即使跑輸，落後大市的幅度亦只是單位數字。

　　15年當中，有10年的「懶人組合」連股息總回報，均跑贏恒指的總回報，組合跑贏大市的機率為67%，成功率甚高。

　　與此同時，「懶人組合」跑贏大市的幅度亦不錯，10年裏有6年跑贏超過10%。

　　15年之中，恒指有4年是負數，「懶人組合」則有3次；即使在2002和2008年，遇上美國股災和環球金融海嘯，「懶人組合」的表現仍比恒指為佳。

　　雖然，「懶人組合」並不是每年也跑贏大市，但長期而言，成績非常可觀。假設2001年底開始，投資100萬，平均每隻股票投資10萬，選10隻恒指最高息的股票，然後根據「懶人組合」策略每年更新；截至2016年12月9日，增值是595萬，累積回報接近5倍，可說驚人。

　　反之，若當時以100萬元投資恒指，資本增值至337萬元，累積回報只有2.4倍。

　　過去10年，「懶人組合」平均每年的回報是8.2%，比恒指的4.8%好；而過去15年，「懶人組合」年均回報12.6%，又勝過恒指的8.4%。由此證明「懶人組合」適用於恒指，而且平穩，風險較低。

　　看完「懶人組合」的回報，確是十分吸引，但相信絕大部分投資者，尤其是散戶，他們買賣股票，是證明自己眼光和膽識配合的結果，故此「懶人組合」或許只是茶餘飯後的話題而已。