回顧2015年，國際局勢風雲變幻，國際油價一再探底。在如此動盪的背景下，有讀者詢問我關於黃金投資保值的問題。其實這個問題我早就談過，在正常情況下，美元漲，黃金跌；美元跌，黃金漲。而一旦碰到危機，兩者一起漲；危機過後，兩者又成反比關係。實際情況如何呢？我以2014年1月—2015年8月的黃金和美元價格為例，其走勢可分為三個階段：

　　第一個階段，2014年1月—10月，美元上漲9.9%，黃金從每盎司1205美元跌到了1140美元，兩者成反比。

　　第二個階段，2014年11月—2015年1月，美元漲了7.1%，黃金從每盎司1140美元上漲到了1301美元，兩者同時漲。為甚麼？因為出現了烏克蘭危機。危機期間，美元上漲使得盧布貶值了一半，那麼俄羅斯會怎麼做呢？俄羅斯會拋盧布，或者換成美元，或者用美元再買成黃金。因此美元、黃金就會同時漲。

　　第三個階段，2015年2月—8月。危機過後，美元、黃金恢復正常走勢，此漲彼跌，成反比。例如，2015年1月22日—3月13日，美元上漲6.2%，黃金由每盎司1301美元下跌到1158.7美元；3月13日—5月18日，美元下跌6.04%，黃金走強，從每盎司1158.7美元上漲到了1223.9美元；6月18日—7月21日，美元上漲3.5%，黃金從每盎司1223.0美元下跌到1171.25美元。

　　從以上分析可知，黃金的價格走勢基本可以由美元走勢來決定。那麼，我們如何判斷美元指數的走勢呢？其實，要判斷美元是否會繼續走強，關鍵要看美聯儲會不會加息、甚麼時候加息。

　　從2008年12月到2015年6月這幾年間，美聯儲打的一套「加息太極拳」讓人眼花繚亂。從「維持一段時間」到「很長一段時間」，從「2013年年中之前」到「2014年晚些時候」，從「至少到2015年年中」到「相當長的時間」，再到「保持耐心」，直到本次「加息將取決於未來的經濟數據」，美聯儲不愧為修辭大師，非常謹慎而含糊地表述加息預期。

　　對於美聯儲何時加息，各種猜測也是滿天飛。據媒體報導，「IMF總裁認為2016年開始加息將會更好」，「世界銀行首席經濟師建議美聯儲將加息推遲至明年」。這種類似的新聞充斥著媒體，但是大部分老百姓都不知道他們在說啥。下面我就和大家談一談，為何業界一致判斷美聯儲一定會加息？

　　2008年以來，美聯儲通過三次量化寬鬆政策買入了大量垃圾債券，使證券持有者手中原本不值錢的債券瞬間變成了現金。2007年美聯儲資產負債表規模只有0.89萬億美元，到2014年底變成了4.5萬億美元，漲了4倍。這些資本進入實體經濟從而促進了美國經濟的復甦，但同時也帶來了通脹的風險。當然了，美聯儲的策略是向全球輸出通脹，全球糧食和能源價格一直上漲，而最近八年美國國內的年均通脹率只有1.4%。

　　那輸出不了的部分怎麼辦呢？美聯儲想出了一個辦法。以往商業銀行向美聯儲存放超額準備金是沒有利息的，而現在美聯儲給出了0.25%的超額準備金利率，這與目前美國銀行間同業拆借不足0.1%的利率形成了巨大的利差，從而吸引了約2.7萬億美元的巨額資本「沉睡」在美聯儲的帳戶上。而在2008年10月之前，存放在美聯儲的超額準備金僅有20億美元。美聯儲不能無限期忍受自己承擔這個利率，當冤大頭。那麼怎麼讓這些資金回到市場中去呢？辦法就是加息。具體來說，分為三個步驟：

　　第一步，囤積現金。一方面是在美聯儲帳戶上趴著的超額存款儲備金，另一方面，美國上市公司也枕戈待旦。穆迪發布的報告顯示，截至2015年5月，美國企業持有的現金總額為1.7萬億美元，其中蘋果持有1780億美元、微軟持有902億美元、谷歌持有644億美元、輝瑞持有534億美元、思科持有530億美元。這些只是公開的上市公司，其他的如投行巨頭、製造業巨頭、礦業能源巨頭等都虎視眈眈，等待加息後這輪機會的到來。

　　第二步，製造加息預期。在這方面美聯儲絕對是一把好手，一直大力渲染加息預期，它的各種說辭讓處在世界各地的美元加速逃離新興市場國家、回流美國。

　　第三步，製造危機、宣布加息、洗劫全球。一旦某個新興市場發生危機，美元就從這個新興市場國家大舉逃離，隨之而來的就是資本實力弱的新興市場國家經濟的迅速崩塌，資產價格迅速下降，到時候就會發現市場上滿是便宜貨。這時候美聯儲再一聲令下，宣布加息，提高銀行同業拆借利率，就會直接喚醒沉睡在美聯儲身上的嗜血資本。在逐利本性的驅使下，這些嗜血資本不會進入美國國內市場，而是會率先湧入新興市場國家收斂便宜貨，從而完成一次完美的資本侵略。

　　目前新興市場國家普遍面臨資本外流的局面。一旦資本外流加劇，將導致新興市場國家外匯市場上本幣供過於求、外幣供不應求，本幣更加貶值，而貶值又會刺激更大規模的資本外流，陷入惡性循環。再加上希臘債務危機久拖不決，歐債危機未來隨時可能爆發。屆時美國經濟一枝獨秀，全球資產價格大幅縮水，美國資本的大抄底就真正開始了。