29/03/2018
貿易戰持久戰
美中爆發貿易戰令環球股市大幅下跌,其後傳出中美高層就貿易糾紛進行對話,市場的情緒亦稍緩和下來,不過,科技股由於Facebook醜聞而續有沽壓,加上消息指特朗普將簽政令限制中資收購美國科技公司,令各地的科技股持續受壓。無論如何,貿易戰實質已打響,今後還會有利好或利淡的消息入市,影響金融市場的變化,令到今年的投資環境變得更加複雜。
市場低估中方回應決心
特朗普保護主義今年已連番出手,包括針對洗衣機、太陽能和鋼鋁,矛頭指向全球對美國享有貿易順差的國家,因此,市場理應有心理準備。另一方面,針對中國的301調查在去年已開始,同時早已判定「中方在盜取知識產權方面有罪」,而市場也已預期特朗普會對500至600億美元的中國進口貨品開徵關稅,因此,市場為何在特朗普正式亮相簽字時才恐懼起來?
筆者認為,主要是事態發展的程序,特朗普簽字後,中國商務部隨即宣布就鋼鋁徵稅方面進行報復,對以總值20億美元以農產品為主的美國貨準備開徵關稅。表面上,中方的報復很有限,然而,金融市場覺察到這只是針對鋼鋁徵稅的反擊,並未包括對500億至600億美元的單邊制裁的反擊。
美欲拉攏歐盟對付中國
與此同時,為了應付中國陸續有來的反擊,美方即時暫停對歐盟等盟國的鋼鋁徵稅,令市場發現這實質上是中美的一場貿易戰。美國想拉攏其他西方盟國聯手對付中國。
針對鋼鋁的關稅已在3月23日開始,雖然對中國鋼鋁出口的直接影響有限,但加上單邊制裁的數百億美元的後著,中國官員和輿論對特朗普變得空前不滿,不少專家學者建議反擊的大計,認為不怕貿易戰,要令特朗普最後傷得更重。
科技股成為投資恐懼區
當群情洶湧美股大跌之際,白宮亦稍為調整策略,主動與中國高層進行電話接觸,及各自提出減少美方貿赤的建議。市場見到中美之間有商談的餘地,因此,上周股市在復活節假期之前曾有所反彈,但接著又傳出特朗普要出手限制中國併購,令到市場再感不安。加上Facebook醜聞持續,各地科技股受到拋售。
美鷹派抬頭 視中國為最大威脅
近期,白宮人事頻頻變動,民粹主義極端份子陸續登場,這些人視中國的崛起是美國的最大威脅,因此,特朗普不只是要求大幅減少貿赤,還想借保護知識產權為由,以各種方法打壓中國的高科技發展,除了開徵關稅之外,準備限制中資對美國科技公司的收購,甚至是阻攔中國公司在美國投資。
不過,特朗普一向在出招之後,他會視乎形勢調整策略。當低估中國的報復手段後,他也要同時用「談判求功」的另一招。在中國方面,最高層也保持極度克制,表明不想打貿易戰,有分歧可以好好商量,但若美方一定要打,也只好奉陪。
談談打打待5月開牌
美中互相針對對方的關稅行動仍有一段時間的緩衝期,大約是一個半月左右,因此,美方的時間表是歐盟等應在5月1日就限制鋼鋁出口與美達成協議,到時美方才可集中力量應付中國。至於中方,則仍未就500億美元關稅一事作出具體的報復,應是希望在美國實際落單邊制裁之前,可以透過談判達成妥協,把貿易戰控制在一個較小的範圍。
中美互制裁 均有選擇性
到目前為主,美方避重就輕,避免向涉及美國民生的中國消費品開刀,因為對消費品加徵關稅,也必然會令到美國的物價上升,影響到民眾的消費。若對中國的貿易打擊(無論是關稅或是非關稅)對美國民眾的生針影響有限,則特朗普是有可能取得更多美國民眾的支持。不過,中方進行反擊時,首要還是針對共和黨的農民票,打擊美國的農產品出口為先,至於波音和蘋果是否最終會成為最大的報復對象,則是後話了。
金正恩合作 中美下台階?
值得注意的是,一向支持自由貿易的共和黨,今次亦有較多議員勸特朗普三思,反之,一些民主黨大佬撥火為特朗普打氣。陰謀理論指出,民主黨人最希望中國針對共和黨支持者進行報復,則11月中期選舉,民主黨便有更大的勝算了。對此,特朗普應該是有所警愓的。因此,對特朗普而言,最重要是在出招之後取得實際成果,而不是急於圍堵中國。另一方面,金正恩訪華之後,亦將會在5月左右與特朗普會晤,優先解決朝鮮半島核問題,也可是中美暫時下台階的借口。
高科技准入已成最大麻煩
現時最大的分歧,是中方本來要求美方放寬高科技產品出口到中國,但如今被美國指是盜取美國科技的手段,反而要對中國科技產品進行報復,及準備禁止中國公司併購美國公司及甚至在美國經營。這種態度與特朗普要求中國減少1000億美元順差的立場正好背道而馳。難道中國每年多買1000億美元的美國農產品以便滿足特朗普的農民粉絲們的要求嗎?
因此,筆者認為,貿易戰將是一場持久戰。然而,中美雙方看來都想在惡鬥的過程中有所節制,不至於嚴重打擊金融市場及環球經濟。
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