兩個「溫州」：一個甜，一個酸

　　筆者姓溫，每逢聽到溫州的名字，心裏總是感到有一些親切感。10月的溫州，在不同國家的人眼中，可能也有不同的感受。

　　中國有溫州，其實日本也有一個名為溫州的地方。當然那個溫州不如我們的溫州在經濟發展上耀眼，但當地盛產蜜柑，現在更是溫州橘子季節來臨的時候，每逢人們進入日本的超級市場或便利店，你總會見到「溫州蜜柑」這四個字，日本溫州相當平實，而且一提到溫州，大家心裏總是「甜絲絲」的。

　　相比之下，我們中國浙江省的溫州，名氣就大得多，江浙兩省可說是中國民營經濟最爲活躍的地區，溫州更是皇冠上最耀眼的珍珠。溫州民營企業數量眾多，以中小企業為主，溫州民營經濟總產值佔全市總產值的比重更超過90%。

　　近月，溫州兩字在財經媒體上不斷出現，溫州風暴更持續影響證券市場的表現，我們每天也聽到民企老闆「走佬」、企業倒閉。投資市場都害怕這些現象會出現骨牌效應，影響内地金融體系的問題，香港中環投資界一聽到溫州兩字，心裏也會馬上一酸。不過，溫州民營企業對銀行貸款的依賴程度其實相當低，相反對民間貸款的需求卻極爲龐大。理論上民間借貸爆破對銀行的影響程度較小，不會馬上威脅到金融系統的穩定。

　　溫州民間借貸自古有之，在上世紀80年代初就已經發展為非常普遍的現象。但從80年代末至今發生過幾次「三角債」事件，企業之間相互拖欠資金使供應商企業資金鏈斷裂，由此產生的漣漪效應，有可能引爆出更大的危機，這絕對是需要警惕的，同時也要防止信心斷裂。

　　在目前高通脹下，原材料成本、勞動力成本、資金成本的上升，持續擠壓著内地小企業的利潤空間，令到目前一些小企業經營極度困難。内地中小企業運營企業的成本大大增加，匯率的上升令出口壓力的上升，尤其是融資成本較去年大幅的上升，無疑對小企業是雪上加霜。

　　但是，單是雪上加霜理應也不會令到溫州出現目前的局面，筆者十分認同謝國忠的其中一個看法，如果我們將內地民企破產，定性為因内地貨幣緊縮政策所引發，是錯誤的。正常運作的企業不會僅僅因為借不到錢而馬上破產，只有失誤的燒錢投機行為才需要不斷借錢求存。

　　這倒是現實，根據中國人民銀行溫州市中心支行的報告，只有35%的民間信貸資金投入到實業中，其他的資金估計有兩成流入到房地產行業中。因此過去數月的震蕩可能只是開始，當房地產價格若真出現大幅下挫之時，那個時候可能才是民間信貸真爆破的時候！