新股背後的莊家

　　筆者昨天接受中央電視台訪問，談到年底香港市場的表現，特別是新股市場的發展。新加坡近日突然高調宣佈與內地簽訂協定，促成內地企業能以更為便利的方式到當地上市，筆者認為香港交易所或多或少也會受到影響，日後如何迎戰，就要看天時地利人和如何配合了。

　　經歷了上半年市場的沉寂，新股市場在第三季度開始復甦，不少準備上市的企業與財經公關不斷聯繫筆者，希望筆者能深入瞭解相關企業，告訴他們機構投資者的喜好，讓他們作出微調，以助他們上市一臂之力。   

　　近日，香港金融區的餐廳位置在用餐時刻也緊張起來。原因其實十分簡單，三中全會後，恒生指數氣氛明顯改善，開始挑戰市場的高位，累計起來，股市升幅不少，部分入市的投資者變得心紅。

　　新股市場是否全面復甦，言之尚早，不過目前的新股市場與以往的盛世相差甚遠。以往超額逾百倍的新股比比皆是，可是超額破紀錄並不代表市場表現就會好，不少一上市就大幅下挫，投資者可謂損失慘重。筆者一直和朋友說，買新股的時候，一定要做功課，留意相關上市申請人處身的行業是否具備吸引力？是否行業的龍頭？有沒有自家品牌？有沒有自己的銷路？能否受惠於政策？特別是針對未來三中全會定調的受惠板塊，更是市場關注的重點。

　　老實說，若投資者用溢價買進一家渾水摸魚的假政策或內需股怎麼辦？投資市場的眼睛是雪亮的，神話始終會破滅。不過，在市場熾熱的時候，由於閑資充裕，買盤力量巨大，一些沒有賣點的公司，經過粉飾後，一樣可以賣個滿堂紅。上市後，若莊家繼續在市場煽風點火，一些散戶不明就裡，肯定會被吸引，麻木入市，去替莊家接火棒。

　　這一刻的市場較為特別，是低位反彈，QE雖然隨時終結，可是資金依然充裕，氣氛的確有所好轉，但是過去幾個月冒出的新股，不少其實是一些缺乏實質賣點的新股，投資者心紅了，竟然也能賣個滿堂紅，但是莊家非常瞭解在這種環境中，上市後散戶會否持續接火棒，這就考驗散戶的智慧了。

　　讀者們需要留意，在香港，一般新發行的股份中只有一成是分配給零售投資者，但是如果零售投資者反應熱烈，超額認購超過百倍的話，在香港特有的回撥機制當中，發售給零售投資者的新股比重有機會從一成增加到五成。

　　這也是說那些新股的股東中有一半是散戶，莊家需要托市的資金倍增。既然市場氣氛不配合，股價難以炒上，莊家哪裡會傻到派錢給散戶；反過來，莊家不馬上炒上，隨得股份下挫，這樣倒過來看，反而有機會撿便宜貨。

　　散戶一害怕，加快出貨，莊家的成本變得更便宜。對他們來說，來日方長，當市場好轉的時候，才趁機會炒作一番，這也不遲，莊家一樣可以賺個滿堂紅。

　　金融市場就是這樣殘酷。下周五，筆者應Bloomberg BusinessWeek (彭博新聞週刊) 邀請，於香港會議展覽中心進行主題演講，題目是《三中全會對香港中小型企業的危與機》，讀者們若有興趣，屆時不妨交流。謝謝。